万亿国资证券化蓄势待发 国企壳资源转让升温

　　国企“壳”资源转让升温

　　伴随着的提速，地方国企资产腾挪也风起云涌。进入2016年以来，上市国企停牌数量猛增，近期，中国嘉陵、钱江摩托、*ST狮头等至少发生8例国企壳资源转让案例。

　　安信证券徐彪认为，随着国企改革1+N文件体系的基本形成，国企改革顶层设计完成，央企结构调整速度或将加快，地方具有更多国企改革自主权，国企或将成为2016年借壳重组市场的主旋律。

　　徐彪指出，国企壳资源往往有六大特征：一是市值较小，壳资源市值越小收购成本就越低，更容易被资本看中；二是运营能力弱，运营能力弱意味着基本面不佳，此时管理层更倾向于卖壳获利；三是控股母公司为国有企业，实际控制人为中央或各省市国有资产监督管理委员会；四是传统行业较多，由于传统行业前景黯淡，产能过剩严重，扭亏困难，卖壳意愿强；五是净利增速分化，净利增速低的公司愿意卖壳，而净利高的公司则容易被收购；六是负债率高，许多壳资源往往负债率较高。

　　中泰证券认为，注册制的推迟以及战略新兴板的撤销，使得一批急需上市却又不能满足上市条件的企业只能通过壳资源来实现曲线上市。可以预见的是，2016年仍将会是一个借壳上市的大年。而这其中，诸多地方国资委在两会前后均已给出明确率提升和上市目标，同时由于传统产业居多，地方国企也是壳资源密集区。因此，地方国企将是借壳重组逻辑线最清晰的子板块。从近期中央及地方政策走向看，国企改革有望在四月进一步落地。在壳资源+国企改革双重催化下，地方国企改革壳资源有望成为市场进攻之矛。             ：