创业板与上证50"跷跷板"逆转 市场热议风要向哪边吹

　　6月15日，A股市场呈现中小创领涨格局，创业板指放量上涨1.43%。相比之下，此前“一枝独秀”的上证50指数却走出“三连阴”。

　　难道A股风格初现偏转？市场各界对此众说纷纭。

　　有技术分析派人士认为，15日的走势初步确认风格切换到创业板、次新股；此轮创业板反弹应能持续到6月底。

　　但也有券商表示，创业板短期反弹只是存量博弈，并不值得参与。甚至有研究人士说，就像前几年市场都是成长股的风格一样，预计未来几年将都是价值投资的风格。

　　创业板现放量反弹走势

　　今年以来，A股市场风格为白马股、蓝筹股行情，白马股、蓝筹股与中小创之间的分化极为明显。上证50指数今年来累计上涨7.75%，而同期上证指数仅累计上涨不到1%，创业板指数则累计下跌7.6%。

　　在这种分化之下，记者注意到，今年市场曾多次在一段时间内，出现中小创与以上证50成分股为代表的蓝筹股之间的“跷跷板”现象，如5月18日~6月1日，上证50指数持续上攻，累计涨幅达6.26%，而这段时间创业板指数却完全逆向而行，累计跌幅达4.35%。再往前看，1月5日~1月16日，上证50指数先抑后扬，累计上涨0.65%，而同期创业板指数却大幅下跌，累计跌幅高达8%。

　　上周末，招商证券指出，今年来，中小创的业绩边际增速在回落，是导致其股价回落的主因。而沪深300指数的业绩增速却在回升，金融监管导致市场风险偏好明显回落，提升了市场的避险需求，这也引发了中小创的调整。

　　不过近几日，创业板与上证50此消彼长的格局正在出现逆转。6月15日，创业板指数放量上涨创出自6月2日见底以来的新高，6月13日以来创业板指数已累计上涨2.44%，而上证50指数在6月12日见到高点后已持续三天回落。这样的风格偏转在今年以来并不多见。

　　对于创业板的反弹其实市场上的部分机构已有预见，记者注意到，从上周以来，申万等多家主流券商发布了看多创业板的观点，即使6月12日市场出现调整，申万也认为创业板的反弹没有结束，不过应更关注创业板内部的分化。

　　而看多创业板的机构也对此前不断上涨的龙头股持谨慎态度。申万表示，目前公募基金对于龙头股的配置比例已经处于较高的水平，随着6月下旬A股是否加入MSCI指数落地，现在龙头股板块的波动性可能会大幅上升，个别没有基本面支撑的龙头股可能出现回调。

　　有擅长技术分析的私募人士向记者表示，15日创业板的放量上涨走势初步确认风格切换到创业板、次新股，不过风格正式确认完成还需要一定时间，期间创业板还会有震荡。现在可选择估值不高、成长性不错的小盘股，择机分批加仓。还有近期从技术分析的角度开始看多创业板的券商分析人士向记者指出，此轮创业板反弹应能持续到6月底。

　　几日行情还难言转换

　　值得一提的是，除了近几日上证50与创业板此消彼长之外，这样的情况也曾发生在今年2月下旬至3月下旬期间。今年2月21日~3月10日，上证50指数累计下跌2.38%，而同期创业板指数则上涨2.8%。不过当时市场对中小创的看法较为理性，多家机构认为，中小创的回暖不是投资风格的切换，而是价值投资思维在中小创的演绎，即使做中小创，也要聚焦在“真成长”。之后的行情演绎也表明，龙头股、蓝筹股的风格依然是行情的主流，而创业板指数在短期“逆袭”之后重回下降通道。

　　对于A股6月15日表现出来的明显分化，记者通过采访发现，近几日创业板的相对强势依然没有改变一些机构和市场人士的谨慎观点。

　　西南证券高级策略分析师朱斌就向记者指出，创业板近几日上涨只是反弹，可且战且退。目前创业板估值仍然较高，而且2017年创业板的业绩增速应会下降。近期西南证券的策略观点持续认为，龙头白马股的行情仍将延续，在利率上行周期、资金存量博弈阶段，低估值、业绩增长较为确定的白马龙头将持续获得估值溢价。

　　某券商的策略团队目前也持相近观点，认为创业板短期反弹只是存量博弈，并不值得参与。

　　某保险公司研究所总经理在盘后告诉记者，“不能根据短期几天的行情就说市场风格转向，在前几年成长股牛市期间，价值股也间或有行情，如2014年年底价值股曾出现一轮大幅上涨，但综合当时几年的累计涨幅，价值股的表现仍然远远跑输成长股。”他认为，就像前几年市场都是成长股的风格一样，预计未来几年将都是价值投资的风格。