创业板公司称已接监管示意 禁减令到期难成熔断催化剂

　　对于熔断机制引发各类市场参与者的恐慌，我们通过采访学者、机构和上市公司人士，还原引发熔断的缘由，反思熔断对市场参与者的影响，并且勾勒海外制度的全景，全方位的还原市场的反响。担忧虽不多余，但显然，迅速熟悉新的规则更为重要。

　　“2016年的首个交易日，便试了一把熔断，真是超出想象，A股真是每天都有新东西，”华南一家大型券商的营业部老总在与21世纪经济报道记者沟通时感慨良多，“这么多年了，A股总是那样让人看不懂”。

　　1月4日，2016年首个交易日，也是首个熔断机制实施的交易日，A股便遭逢暴跌。

　　13点12分，沪深300指数跌5%，达到第一档熔断阀值，暂停交易15分钟；13:27指数熔断结束，但是仅仅7分钟过后，沪深300指数便暴跌至7%，触发二次熔断。

　　继2015年6月中旬开启的两轮单边暴跌之后，A股再现千股跌停的局面。截至收盘，共有多达1422只股票跌幅超过9.9%，仅44只股票收红。13:34，A股二级市场便再无交易。

　　造成如此新情况的原因是什么？不少业内人士将其中一个矛头指向了1月8日即将到期的减持禁令。

　　寄望“另行规定”

　　2015年7月8日，证监会发布了《上市公司控股股东和大股东及董事、监事、高级管理人员减持本公司股票相关事项公告》(以下简称“禁减令”)，规定自2015年7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。

　　也就是说，2016年1月8日上述禁减令即将到期。

　　根据21世纪经济报道记者了解，有一些受限股东已经蠢蠢欲动准备减持。2015年12月23日，易联众(300096.SZ)公告称，持股5%以上股东古培坚为了个人投资新项目和理财需要，拟在2016年1月11日至2016年7月10日，减持不超过公司总股本的9.77%。另外，神农基因(300189.SZ)董事、副总经理张雄飞，长城汽车(601633.SH)董事、副总经理胡克刚等受限高管于去年12月违反禁减令减持。

　　就在市场担心的减持潮即将来临时，禁减令也埋下了“伏笔”。其另外规定“上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。”

　　值得注意的是，元旦节前就有传言称，监管层将会进一步采取限制措施，但是至今还未见到。上海一名机构人士对21世纪经济报道记者表示，“就是因为听说监管层要进一步限制减持，才未在节前减仓，导致亏损严重。”

　　1月4日盘后，市场再次传出消息，针对上述减持禁令，深交所创业板公司管理部通知称“目前，另行规定尚未公布，敬请大家留意最新动态，在新规出台前，相关股份仍不能减持。敬请注意！”

　　但是21世纪经济报道记者并没有在深交所官网上找到此通知，1月4日下午记者拨打深交所创业板公司管理部电话，但无人接听。随后，一家创业板上市公司董秘对21世纪经济报道记者透露称，“没有收到深交所的减持相关的文，但是接到了上述内容的口头通知。”

　　“虽然目前监管层对减持还未有下一步动作，但是今日的行情或许会尽快出台，很可能控制减持节奏，不会一下子放开，以减少对股市的进一步冲击。”某券商策略分析师对21世纪经济报道记者表示。

　　产业资本减持威力

　　对于A股，禁减令到期真的就是“洪水猛兽”吗？

　　海通证券首席策略分析师荀玉根预计，1月份实际减持规模小于1400亿元。“目前沪深两市月成交金额在20万亿左右，1400亿元的减持规模只占其0.7%，而且2015年5月、6月减持高峰期，产业资本减持金额分别为1469亿元、1246亿元，这样看来1月1400亿元也没太可怕。”

　　荀玉根指出，如果1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导措施烫平冲击。

　　上述券商策略分析师也表示，“自受限股东承诺不减持、增持以来，股票从底部反弹了太多，有些已经翻倍，加大了减持的动力。不过，从减持规模看，不足以对股市造成实质的大利空。”

　　在上述券商策略分析师看来，除了禁减令即将到期，1月4日的极端行情更多是由熔断放大的恐慌情绪以及流动性不足造成的。

　　星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲对21世纪经济报道记者表示，减持禁令因素对短期情绪有影响，但实质影响不大。另外大股东大规模集中减持的概率不大，监管层大概率会通过“窗口指导”等方式在减持的节奏上有所控制。

　　产业资本减持在2015年5月和6月曾出现高峰，随后的上证指数断崖式下跌。同时，截至2015年12月31日，暴跌期间，产业资本当时的增持绝大部分是浮盈状态。

　　21世纪经济报道记者根据iFind数据计算，2015年12月31日的收盘价格(复权后)较7月8日收盘价格涨幅超过100%的就多达323家，其中特力A(000025.SZ)反弹幅度最高达664%，其次是三夫户外(002780.SZ)、中坚科技(002779.SZ)、润欣科技(300493.SZ)、中科创达(300496.SZ)等。

　　另外，协鑫集成(002506.SZ)、世纪游轮(002558.SZ)等16家上市公司的反弹幅度超过300%。在1月4日大跌之前，不少机构人士已经提醒要适度减配反弹幅度较大的个股，规避减持潮带来的冲击。