现货挂牌MA1709—期货仓单棉流向现货市场的好去处

　　

近期，郑棉期货与现货挂牌价差不断缩小，截至4月6日，期货主力合约CF707为15065元/吨，现货挂牌MA1709为15201元/吨。价差(郑棉期货-现货挂牌)由前期的1000元/吨左右，回归至-136元/吨。3月21日，全国棉花交易市场对外发布《全国棉花交易市场现货挂牌交易交割细则(2017年版)》，允许机采棉参与交割，并调整了计价基准铁路货运站点与新疆棉内地交割仓库升水，后期价差将会转变，或由买现货挂牌卖期货向买期货卖现货挂牌转变，便于期货仓单棉通过现货挂牌消化。那么，后期价差达到多少可以进行操作呢?

　　期货仓单棉出库后可以向全国棉花交易市场申报公证检验，经过中纤局再次公证检验后，出具交易棉公证检验证书方可参与现货挂牌交割，且期货交割库与全国棉花交易市场商品棉交割库重叠，可以节约跨市交割套利的出入库费和运费。

　　现以江阴市协丰棉麻有限公司仓库为例，计算相关费用：

　　现货挂牌内地库交割新疆棉时，新疆棉按300元/吨升水，MA1709(含)之后品种在江阴市协丰棉麻有限公司交割新疆棉时，运距升水150元/吨，此两项升水合计450元/吨。考虑到两个市场抽样比例不同(挂牌100%抽样，期货30%抽样)，可预留300元/吨交割补偿金，防止出现质量重量差异，建议跨市交割套利时，第一要参考期货仓单原《监管棉公证检验证书》数据，第二要亲自到交割库衔接现货挂牌交割棉的检验。

　　随着期货仓单交割压力加大，现货市场价格相对坚挺，尤其是现货挂牌交割规则在MA1709进行了调整，有利于跨市场无风险套利，忽略两个市场质量升贴水略有不同，当期货价格低于现货挂牌价格245元/吨时，可以买期货交割，卖挂牌MA1709交割，预期保底收益为200元/吨。

　　操作方式：在两个市场价差能够满足跨市交割套利空间时，买入郑棉CF707仓单后卖出挂牌MA1709品种;申报全国棉花交易市场商品棉公证检验;出具检验证书后提交交割意愿。

　　需注意，现货挂牌要求，交割棉最小长度不低于长度级2mm。最小强度高于平均强度(取整计算)2cN/tex与含杂2以上时进行贴水，因此，在遇到此类挂牌公检结果时，要考虑交割结算产生的贴水。同时，现货挂牌交割棉取消主体颜色级升水，而改为“双28”以上升水100元/吨，颜色级对交割结算影响下降，因此，双28棉花交割时，现货挂牌将多升水200元/吨，增加跨市套利空间。

　　4月7日CF707与MA1709价差为-136元/吨，跨市交割条件不成熟，但是，交易商可密切关注两个市场价差，耐心等待时机，选择合适期货仓单进行跨市交割的无风险套利。