冯利臣：全面解读一号文件 2017玉米“易跌难涨”

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　　1、分短期和中长期来看。短期实际上是一个对于未来市场信心的提振，但由于我们的库存压力较大，短期内很难改变这种局面。对于中长期来讲，如果说坚持按照市场化的原则走下去，包括我们现在的供给侧改革坚持下去，如果顺畅的话对未来的整个农业产业，包括整个玉米产业格局将会产生深远的一个影响。

　　2、现在整体的玉米供需情况，明显是供大于求，去库存的压力非常大。新季玉米还是产大于需，还会有大量的结转库存。

　　3、短期来看，就是种植收益不佳的农户有改种的需求，但是产业支配、配套设施、技术管理、人才等方面呢都面临着短板，种植面积大幅调减的压力非常大。从供需层面实际作用到玉米市场，得需要至少两到三年的时间，但短期内对市场的心态，这个操作方面呢可能是一个提振。

　　4、2017年玉米市场价格总体上来讲易跌难涨。国家坚持这种去库存的思路，和对国内这种替代品，即在进口这种替代品的大量冲击下，玉米现货市场难有起色。

　　5、短期内我觉得就是市场的一个提振吧，毕竟资金，包括券商的资金对未来比较看好，对未来有一个很好的预期。但建议投资者避免这种结构性的突发行情，中长期还要参考这种供需今年的一个改善程度。供应宽松的环境下呢，价差越大，对于我们这种投资者呢做多呢就应该越来越谨慎，不要盲目跟涨。

　　6、今年的总体的玉米这种消费，不是很乐观，总体供大于求的这种基本面的情况下，现货很难上涨。震荡性的这种行情，小涨小跌，那么不会具备大涨大跌的行情，尤其现在供应的整体环境非常宽松，对于现货投资者来讲，今年的现货的机会可能很少。

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　　受访专家

　　冯利臣，创始人，首席分析师。新华社特约经济分析师，农业部玉米全产业链预警分析师，中国粮食行业协会专家委员会委员，中国粮食行业协会玉米分会理事、副秘书长、专家委员会委员，大连商品交易所期货学院教委委员，美国GLG集团专家顾问。

　　语音速记

　　大宗内参：2月5日中央一号文件发布，这是新世纪以来连续第14年一号文件聚焦“三农”。这对玉米将产生什么样的影响呢？

　　冯利臣：那个收储制度改革的深化，市场化调整逐渐在持续，玉米市场价格将进一步地贴近市场。供给端结合供给侧改革，粮食金融市场种植结构调整，需求端的稳定深度生产，发展规模高效养殖业，就是供需动态博弈中的玉米产业将面临着挑战，也存在着很多的机遇。我想就是说对于未来玉米整个政策来讲呢，分短期和中长期来看。短期实际上是一个对于未来市场的一个信心的一个提振，但是呢由于我们的库存压力比较大，短期内很难改变这种局面，但是对于中长期来讲，如果说坚持按照市场化的原则走下去，包括我们现在的供给侧改革坚持下去，如果顺畅的话对未来的整个农业产业，包括整个玉米产业格局将会产生深远的一个影响。

　　大宗内参：目前玉米的供需情况如何？

　　冯利臣：现在整体的玉米供需情况呢，明显是供大于求，去库存的压力非常大。因为去年到新的粮食年度之前呢，我们的结转库存得有接近2.4亿吨，那么去年呢我们统计新季玉米产量接近2.2亿吨，那么整个按照我们现在的消费状况呢，就是新季玉米还是产大于需，还会有大量的结转库存。所以我想当前的整体供应是非常充裕的，而且我想对于整体的这种消费低迷、供应宽松的话，我们现在整体的现货压力还是非常大的。

　　大宗内参：农业部提出，今年将继续压减玉米种植面积，玉米市场可能产生什么样的波动？

　　冯利臣：短期来看，就是种植收益不佳的农户有改种的需求，但是产业支配、配套设施、技术管理、人才等方面呢都面临着短板，种植面积大幅调减的压力非常大。从供需层面实际作用到玉米市场，得需要至少两到三年的时间，但短期内对市场的心态，这个操作方面呢可能是一个提振，因为我觉得就是这种供给侧改革，就是调减面积，因为很多地区已经调减不下来，而且呢农民的种植习惯，包括未来种什么，农民也比较迷茫，那么毕竟玉米呢是旱涝保收的一个品种，即使价格下跌，那么再加上国家的各项补贴，再加上玉米是一个高产作物，实际上我觉得很多农民就是说还会更多地去选择种植玉米。所以我想就是说农民没种呢，那么对于未来的市场预期都有很多不确定性。包括在播种前国内的这种期货市场，价格的大幅上涨，都对远期农民种植结构的调整是非常不利的，如果价格过高，那么农民可能更多的还会选择去种玉米，只有现货价格跌得让农民很难接受了，农民可能就要被动调整种植结构，刚才我说了，就是说我们现在存在这种很多的短板，你让农民去改种，很多农民在种植技术上，包括品种选择上，都是很难作出判断的。所以我想轻易我们谈播种面积的调减、种植结构的调整，我觉得就是说要比实际操作起来难度呢要比较大，所以我想现在呢就是在调减面积上，我们现在还是持这种观望的态度。对未来呢，我想就是说让多年农民种玉米的习惯，去改种其它品种，去强制性调整种植结构，都是在实际操作上都会面临着很大的困难。

　　大宗内参：您对2017年玉米市场价格走势预期如何？

　　冯利臣：总体上来讲易跌难涨，现在呢我想毕竟是当年的，2016年的新季玉米毕竟是供应是充足的，因为现在总体消费和大的整个市场环境，没有什么太大的起色，按照这种现在的供给侧改革呢，当前的市场价格跟国际市场基本上是平衡。如果价格涨得相对偏高，那么大量的新农可能又会涌入，而且可能会存在着一些玉米的被动进口的数量可能会不少，所以我想很长时间内，玉米应该是底部一个现货呢应该是一个震荡行情，那么毕竟呢我想国家坚持这种去库存的思路，和对国内这种替代品，就是说进口这种替代品的大量的冲击呢，这个玉米现货市场难有起色。

　　大宗内参：您对投资者在操作上有什么样的建议吗？

　　冯利臣：短期内我觉得就是市场的一个提振吧，毕竟资金，包括券商的资金对未来比较看好，对未来有一个很好的预期，但是建议投资者避免这种结构性的突发行情，中长期还要参考这种供需今年的一个改善程度，尤其在今年5月份之前，会因为这种周期性嘛，会有大量的现货需要供应到市场中来，短期内呢这个期货价格呢又推得很高，现在期现货这种生存得接近150到200块钱，那么这种大量的交割利润呢可能会导致大量的现货流入到期货市场，因为本身呢现在的现货就供应得非常充足，不是说货源紧张，也不同于其它供给侧改革的品种，玉米有它产业的这种特殊性，由于这种期货价格的过高，可能会导致大量的现货往期货市场流，但现货市场又供应非常充足，那么流到期货市场这点现货呢又不足以改变市场的供需格局，所以我想就是说这种供应宽松的环境下呢，价差越大，对于我们这种投资者呢做多呢就应该越来越谨慎，不要盲目地跟涨，毕竟现在玉米的现货销售压力比较大，整体消费不畅，那么一些企业，包括一些收储企业卖到现货市场，利润非常小，也没有什么利润空间，那么可能大家都会选择到期货市场套期保值，如果说把这个头寸管理好的话，那么在期货市场还会有很高的一个利润的。那么对于投资者来讲，密切关注供需基本面的变化，如果价格虚高，或者是套保利润非常丰厚的时候，我想还是更多地选择在期货市场做一些保值的这些操作吧。

　　大宗内参：您认为短期可能会有一个提振，那2017年长期来看可能是“易跌难涨”？

　　冯利臣：对，因为总体大的现在的目前市场环境，就是说供给侧改革只是改变了一个心理预期，因为毕竟还要我们大量的现货要到市场中销售。今年的总体的玉米这种消费，又不是很乐观，所以我想在总体供大于求的这种基本面的情况下，现货很难上涨，如果现货涨得过高，那么还面临着临储的一个拍卖，如果现货涨得过高过急，还显得这种前期的收储的贸易商的一个现货中整体的一个销售。因为毕竟现在是什么呢，就是虽然我们在东北总体售货量接近了六千万吨，但现在市场的总体消费非常差，还有大量的现货呢留存在这种流通环节，如果现货价格稍有起动的话，那这部分粮源可能会流到这种现货市场当中来。我想就是总体现在供应非常宽松的这种环境下呢，不具备这种大幅上涨的条件，我想毕竟就是震荡性的这种行情，小涨小跌，那么不会具备这种大涨大跌的这种行情，尤其现在供应的整体的环境非常宽松，所以我想对于现货投资者来讲呢，今年的现货的机会呢可能很少。

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