政策悉数落地玉米远月跌势难改

　　玉米市场种植补贴、中储粮储备轮入报价、深加工企业补贴政策等陆续落地，主产区即将进入上量高峰期，玉米供应宽松格局难改，远期玉米价格仍将延续弱势。具体分析如下：ZwK

　　各项政策落地 难改玉米供应宽松格局ZwK

　　现阶段国内玉米市场仍未摆脱政策市的干扰，庞大的临储库存、深加工补贴、储备轮入定价等依旧控制着玉米价格走势。ZwK

　　首先，中储粮较早公布了其各区域储备轮入收购价格及标准，从价格区间来看，基本限定在1400元/吨附近，给市场采购主体和农民提供了相对的价格衡量标准，基本上限定了近月价格的底部与远月价格的顶部区间。尽管今年存在一定的减产、且需求端略有恢复，但若考虑到后期新粮集中上量压力，央企收购的数量问题，再加之旧作庞大的去库存压力，玉米市场的远期供需格局难言乐观。ZwK

　　其次，东北深加工补贴政策基本明朗，在东北、华北玉米价格顺价的情况下，100—200元/吨的补贴额度势必会带动东北企业的生产积极性，一定程度上提振东北新季玉米的消费，但对比玉米新季产量及庞大的临储库存，仍是冰山一角，难改玉米市场近强远弱格局。ZwK

　　最后，我们再看明年的临储拍卖政策，若在新粮的购销季内，企业大量采购原粮，那么明年临储拍卖粮源的定价和成交将会出现大幅下滑，短期内很难实现库存粮源的有效消化。ZwK

　　主产区上量缓解区域供需失衡ZwK

　　玉米现货市场阶段性供需矛盾尚存，北方港口集港量突破4万吨，释放东北产区上量信号，且北方港口库存处于同比正常偏高的水平。但由于收割进度推迟，以及中储粮、中粮等央企提前公布轮入采购政策，农民惜售心理有所增强。同时，受深加工补贴政策影响，加工企业挺价收购意愿明显，报价区间提升至1380—1540元/吨。ZwK

　　华北产区受天气因素影响，采购企业根据上量情况调整收购价格，报价区间维持在1630—1770元/吨，目前已出现企稳反弹迹象，料在淀粉加工利润尚存的情况下，华北产区玉米价格仍有一定支撑，短期维持偏弱整理态势。ZwK

　　南方销区及港口玉米价格整体呈现稳中偏强的态势，目前铁路到货量趋紧，港口到货相对平稳，从南方港口贸易库存来看，维持在近年来较低水平，销区玉米供应仍显吃紧，但预计11月下旬后港口到货量将逐渐恢复。ZwK

　　综上，尽管目前南北区域供需失衡的局面仍存，但伴随后期主产区逐步上量，且可能为东北玉米公路外运开辟绿色通道，局部供需失衡的现状将得到改善，在采购企业无批量建库存的情况下，玉米供给更显充裕，预计短期玉米现货价格将维持在1400元/吨附近整理，而在供给压力后移的影响下，远期玉米价格承压。ZwK

　　综上所述，在新季玉米减产、饲料养殖端缓慢恢复，及深加工补贴政策推动下，新季玉米的供应余量预期减少，但考虑到新季粮源的购销节奏，以及陈粮的去库存过程，未来很长时期内玉米供应宽松的格局难以改变，这将施压远期玉米价格走势，玉米市场将长期处于反向市场之中，近强远弱的局面更加明显。操作层面，关注C1705趋势做空机会，SP c1701—c1705价差做多机会，以及玉米淀粉加工价差(SP c1705—cs1705)反弹后做空的机会。ZwK