千载难逢的购买信号正在闪烁！！这类资产料将“一骑绝尘”

　　F Market Slant分析师Frank Holmes周二（4月24日）撰文指出，自10年前大宗商品超级周期开始解除以来，许多投资者一直在等待合适的条件来触发均值回归和提升价格。他相信，这些条件要么现在就牢牢地存在，要么至少处于早期阶段。美元走软、收益率曲线稳步趋平、市场波动加剧、美国股市估值过高、通胀预期上升、贸易战争恐慌、地缘政治风险等等一系列因素都为金市带来支撑。

　　此外，美银美林调查的基金经理中，近六成认为2018年可能是股市的高峰期。摩根大通最近的一项调查发现，四分之三的超高净值人士预计，美国将在未来两年内陷入衰退。

　　所有这些都使得大宗商品、黄金和能源比近期任何时候都更具吸引力。

　　如下图所示，相对于股票，大宗商品现在的价格和过去几十年一样便宜。从表面上看，这是一个千载难逢的机会，长线投资者应该认真考虑。根据彭博社的数据，如果你投资于2000年追踪标普GSCI或同等大宗商品指数的基金，你会发现，未来10年，复合年增长率（CAGR）约为10%。

　　（几十年来最被低估的大宗商品，来源：彭博、US Global Investors、）

　　我们都知道，过去的表现并不能保证未来的结果，但你是否会得到一个更清晰或响亮的信号，表明现在可能是增加你的大宗商品敞口的理想时机，这是值得怀疑的。如果你觉得自己在过去的几年里一直被困在红绿灯前，等着把脚踩在油门上，那么你就可以松一口气了，因为交通灯可能刚刚变绿了。

　　高盛：增持大宗商品的时间到了

　　Holmes并不是唯一一个乐观的市场人士。在上周的一份报告中，高盛的分析师写道，“拥有大宗商品的战略理由很少会变得更强。该行建议增持头寸，估计未来12个月大宗商品价格将至少上涨10%，其中大部分涨幅来自原油和铝。

　　尽管原油交易商的反应主要是担心中东地区冲突加剧，尤其是石油生产国叙利亚，但在美国对多家俄罗斯公司实施新的制裁之后，铝价一路飙升。

　　WTI测试70美元阻力

　　自2016年2月触及26美元/桶低点以来，西德克萨斯中质原油（WTI）原油价格一路飙升，目前处于三年多来的最高水平。上周三，有报道称美国库存降幅超过预期，油价跳涨近3%，暗示全球供应过剩继续消退。周四，WTI测试了70美元/桶阻力，其是自2014年11月以来最高水平。

　　（WTI原油价格飙升至2014年11月以来的最高水平，来源：彭博、US Global Investors、）

　　但在美国总统特朗普在推特上抨击欧佩克之后，油价再次回落。这再次证明，定量分析人士如何以闪电般的速度在社交媒体上搜索，并利用情绪分析来为他们的交易提供信息。“到处都是创纪录的石油，包括海上满载的船只，石油价格被人为地推高！不好，也不会被接受！”总统写道。

　　正如Holmes本月早些时候所述，欧佩克和俄罗斯正计划更紧密地合作，以在数年内，可能多达10或20年内限制产量。这样的协议将有助于支撑油价——沙特阿拉伯尤其寻求更高的价格，以让全球最大的能源公司——沙特阿美上市——但美国页岩油生产商很可能会增加产量来填补这一空缺。美国现在是世界上第二大石油生产国，去年年底已经超过沙特阿拉伯。

　　铝价将飙升至3000美元？

　　铝也迎来强劲的反弹，自白宫宣布对俄罗斯的一些公司和寡头进行制裁，以回应东欧国家在2016年总统大选期间的干预，涨幅超过23%。在截至上周四的11个交易日中，有9个交易日出现了上涨，仅在周三就上涨了近6个百分点。

　　（铝价走势，来源：Market Slant、）

　　上周四，铝价在盘中交易中飙升至2715美元/桶，为2011年4月以来的最高水平。高盛写道，这波涨势可能还会继续下去。该行预测，今年的价格区间在2800美元至3000美元之间。

　　澳大利亚-英国跨国公司力拓和总部位于墨尔本的必和必拓，这两家全球最大的铝生产商，都在本周被里昂证券升级为“买入”，这在一定程度上是为了应对不断上涨的铝价，但也因为它们保持了强劲的资产负债表，预计今年将产生有利的自由现金流（FCF）。

　　黄金供应方面的担忧突显出稀缺性

　　金价上周收低，为三周以来首次。上周三晚些时候，黄金投资者似乎获利了结，此前金价一度突破1360美元。

　　Holmes仍然认为，因消费者和生产者物价上涨，今年金价可能会触及1500美元/盎司。通过比较美国官方消费价格指数（CPI）和纽约联储的潜在通胀指标（UIG）等替代指标时，这一点尤为明显。正如Ed Yardeni博士在最近的一篇博客文章中所指出，在最新的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，“通货膨胀”一词出现了多达106次，这表明美联储成员可能越来越担心通胀压力的上升。

　　最近的报告还显示，黄金产量正在放缓，这可能有助于长期支撑金价。自2012年黄金价格见顶以来，勘探预算一直在稳步下降，发现的大型矿床越来越少。

　　上周，中国黄金协会宣布，作为全球最大的黄金生产国，中国今年3月当季生产了9800万吨黄金，较去年同期下降约3%。在此之前，中国2017年的总产量同比下降了6%，达到4.26亿吨。诚然，作为政府实施更严格的环保政策的一部分，中国政府一直在施压，要求它们削减产量，但产量下降是我们整体看到的下行趋势的一部分，尤其是在主要生产商中。

　　让我们来看看全球最大的黄金开采商巴里克黄金的季度产量下降。根据该公司第一季度的初步业绩，巴里克的10个项目总共生产了105万盎司。与去年同期相比，这一数字仅下降了2个百分点，但与7年前的水平相差甚远。

　　（巴里克季度生产，来源：彭博、US Global Investors、）