301207华兰疫苗是干什么的，华兰疫苗股权结构及公司经营风险有多大

　　华兰疫苗即将在深圳证券交易所上市，华兰疫苗申购时间是2022年2月8日（周二），发行的数量是4001万股，行业市盈率为38.60，那么，华兰疫苗是干什么的？华兰疫苗股权结构是怎样的？

　　华兰疫苗是干什么的？

　　华兰生物的主营业务主要涉及血液制品、疫苗制品两大板块，其中疫苗制品业务全部由控股子公司华兰疫苗运营。本次分拆上市后，华兰生物、华兰疫苗将分别聚焦血液制品、疫苗制品业务，主业结构更加清晰，有利于各自更加迅速地对市场环境做出反应，降低多元化经营带来的负面作用。

　　华兰疫苗股权结构是怎样的？

　　截至2021年6月30日，公司股权结构如下图所示：

　　华兰疫苗的经营风险有多大？

　　（一）监管政策变化的风险

　　近年来，我国出台了一系列疫苗相关的监管政策，对疫苗的研发、生产、仓储、物流及上市销售等环节提出了严格的标准，2019年下半年出台的《疫苗管理法》实行了迄今为止最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚以及最严肃的问责机制，使疫苗企业以合规、安全的方式进行竞争，使疫苗行业良好发展，为国民健康带来保障。若未来疫苗行业政策变化导致公司正在实行的研发、生产、流通等制度不再符合监管要求，则可能对公司的生产和经营带来风险。

　　（二）产品结构相对单一的风险

　　2018-2020年度，公司营业收入主要来源于流感疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）的生产和销售；其中，流感疫苗的销售收入占营业收入比例分别为86.87%、99.42%和99.81%，占比较高且呈逐年上升趋势：2018年度，公司四价流感病毒裂解疫苗国内独家上市，四价流感病毒裂解疫苗收入占当年营业收入的74.73%；2019年度相比2018年度，四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长37，135.66万元，占公司当年营业收入的92.59%：2020年度相比2019年度，公司四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长137，454.13万元，占公司当年营业收入的96.68%，公司疫苗产品存在结构相对单一的情形。若市场需求出现不利波动或者其他竞争对手生产出质量更高的流感疫苗，或出现疫苗监管政策变化、接种者接种意愿变化、产品推广策略无法适应市场变化等公司产品销售推广不利情形，且市场需求量没有上升或上述不利影响难以消除的情况下，则公司存在因产品结构单一而导致现有市场份额缩减，销量下滑，进而影响公司持续盈利能力的风险。同时由于痰苗产品研发周期长，研发过程复杂，如果公司在研疫苗产品诚验进度不及预期或无法成功上市销售，将进一步加刷公司产品结构单一的情形，进而对公司业务及经营业绩造成较大不利影响。

　　（三）竞争不断加剧的风险

　　2018年，公司研发、生产的四价流感病毒裂解疫苗在国内独家上市。2019年，公司四价流感病毒裂解疫苗批签发数量占全国四价流感疫苗批签发比例高达86%，竞争优势明显。2018-2020年度，公司四价流感病毒裂解疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2，062.4万剂，复合增长率100.66%。根据欧美等发达国家的经验来看，四价流感疫苗将逐步替代三价流感疫苗成为流感疫苗行业的主流产品，而且随着流感疫苗在儿童、老人群体中渗透率的不断提升，四价流感疫苗未来市场空间广阔。国内其他疫苗企业纷纷加入四价流感疫苗的研发、生产行列。截至2020年12月末，除公司外，国内已有【金迪克(688670)、股吧】等4家企业的四价流感疫苗产品获得批签发；另外还有多家企业的四价流感疫苗处于临床试验阶段。2018-2020年度，公司四价流感病毒裂解疫苗批签发量占比分别为100.00%，86.10%和61.41%，批签发数量大幅增加的同时市场占有率出现下滑。2020年，我国流感疫苗的接种率约4.1%，不足美国的1/10，未来流感疫苗市场空间广阔。目前四价流感病毒裂解疫苗是国内流感疫苗的主流产品，与同行业疫苗企业相比，公司在生产规模、客户积累、产品质量、研发能力等方面具有较强的竞争优势：公司生产的流感疫苗在短期内不存在被同行业对标产品替代的风险。但是随着其他竞争对手对标产品的上市销售，公司面临着行业竞争日益激烈导致利润大幅下滑甚至亏损的风险。

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