惊！华南装饰年收入20亿 却有16亿的应收账款 现在要IPO了

　　原标题：惊！华南装饰年收入20亿 却有16亿的应收账款 现在要IPO了

　　近日,证监会官网显示,深圳市华南装饰集团股份有限公司(下称“华南装饰”)递交申报稿,拟申请在中小板上市,保荐机构及主承销商为万和证券。

　　此次申请上市,公司拟募集资金5.74亿元,用于环保建筑装饰部品部件生产基地项目、创意设计中心建设项目,以及补充工程营运资金。

　　IPO日报注意到,华南装饰近年来业绩持续增长,但应收账款也在不断增加。

　　01 曾两次冲刺IPO

　　据介绍,成立于1993年的华南装饰聚焦在建筑装饰工程领域, 业务范围覆盖公共建筑装饰、住宅精装修等领域的方案设计、技术咨询、工程管理等服务。

　　具体来看,公司所承接装饰工程的项目类型包括以地铁、机场、博物馆、医院为代表的公共设施装饰项目,以写字楼、酒店、会所、购物中心为代表的商业建筑装饰项目,以生产厂房、车间、仓库为代表的工业建筑装饰项目,以及以精装商品房为主体的住宅建筑装饰项目。

　　2015年,华南装饰整体变更为股份有限公司。

　　截至招股书签署日,公司控股股东为华南控股集团,实际控制人为叶强、叶芬芳夫妇及其子叶志锋。其中,叶强直接持有公司 2.94%的股份、叶志锋直接持股5.88%,叶强、叶芬芳夫妇及叶志锋还通过华南控股间接持有32.35%的股份。

　　除了实控人之外,持股5%以上的大股东中包括一位自然人庄利安。在2017年5月的这次增资中,庄利安以2.5元/股的价格认购了900万元新增股本。截至招股书签署日,其持股华南装饰比例为5.29%,不过庄利安并未在华南装饰担任任何职务,与实控人之间也不存在直接关联。

　　那么,这位自然人选择持股公司并成为大股东是出于什么考量？IPO日报向华南装饰发去采访函,截至发稿暂未收到回复。

　　需要指出的是,这并不是华南装饰首次冲刺IPO,此前其曾两次试图迈进股市大门。

　　记者从证监会官网了解到,早在2017年初,华南装饰便启动了上市辅导,之后因辅导人员调整而终止；公司随后聘请了英大证券作为辅导机构,不过因疫情等因素等影响,本次上市辅导于2020年再度终止。

　　此次与万和证券合作的华南装饰,能否最终成功IPO？

　　02 应收账款高企

　　我们来看看这么一家“锲而不舍”的企业,其基本面如何？

　　上会稿显示,2017年-2019年及2020年1-9月(下称“报告期内”),华南装饰实现营业收入12.82亿元、17.68亿元、20亿元、13.68亿元,对应净利润分别为2802.01万元、4329.2万元、8752.73万元、5280.45万元。

　　不难看出,公司近年来营收和净利整体在持续增长；不过,另一边,其应收账款也“水涨船高”。

　　据披露,华南装饰在报告期各期末应收账款余额(包括应收款项融资中的应收账款余额和合同资产余额)分别为12.06亿元、14.62亿元、16.12亿元、16.03亿元,占各期营业收入的比例分别为94.1%、82.65%、80.55%、117.16%,占比较高。

　　IPO日报翻阅公司财报后注意到,具体来看应收账款这一项的划分,公司以客户或监理公司核对确认的工程进度确认收入时,对于已经取得无条件收款权的部分,确认为应收账款,其余部分确认为合同资产。

　　华南装饰解释称,其所处建筑装饰行业普遍具有应收账款余额较大且占当期营业收入的比例偏高的特点,这主要与装修装饰工程施工业务的“前期垫付、分期结算、分期收款”运营模式相关。

　　持续较高的应收账款给公司的现金流也带来了影响。

　　报告期内,华南装饰经营活动产生的现金流量净额分别为2535.6万元、5581万元、-3372.8万元、-3563.19万元,其中2019年和2020年前三季度的经营现金流量净额为负。公司表示,目前大部分装饰工程项目往往占用大量营运资金,使得公司业务规模的扩张能力在相当程度上依赖于资金的周转情况。

　　基于上述情况,营运资金成为了公司本次募投的重点。根据募集资金用途,此次申请在中小板上市,华南装饰计划拿出4亿元用于补充工程营运资金,约占总募集资金的70%。

　　此外,公司近年来的负债率一直居高不下。报告期各期末,华南装饰的资产负债率(母公司)分别为73.46%、75.59%、72.62%、69.61%。