冲击科创板未果的企业后续IPO之路如何则受到市场关注

　　近日，科创板终止审核企业利元亨再冲科创板，其发行上市申请获上交所再次受理。至此，科创板申报企业首战失利后重启上市进程又添一例。在此背景下，此前冲击科创板未果的企业后续IPO之路如何则受到市场关注。

　　据《科创板日报》记者统计，迄今已有16家科创板“搁浅”企业陆续重启上市辅导，欲再战A股。就上市板块而言，科创板仍是这些公司冲击上市的主要目标板块，二次瞄向科创板的企业达到10家。

　　超1/3终止企业再战A股

　　近日，又一家科创板终止企业利元亨重启IPO之路，获上交所科创板正式受理。

　　记者统计发现，继去年7月8日科创板申报企业木瓜移动终止首发申请，截至目前共有44个“考生”在科创板“考场”上搁浅——包括木瓜移动、海天瑞声等40家终止状态企业，不予注册的恒安嘉新，以及利元亨、世纪空间和博众精工等3家终止注册企业。这44家企业中，除国科环宇、恒安嘉新和泰坦科技外，其余41家均为主动撤回首发上市申请，占比达到93.18%。

　　据记者跟踪，迄今上述44家企业中已有16家重新踏上了IPO之路，占比超过1/3。去年11月，恒安嘉新率先重启IPO，12月中联数据、上海拓璞和兴欣新材3家也加入了这一阵营；今年以来，1月有泰坦科技，2月有木瓜移动、海天瑞声和金达莱，3月有【苑东生物(688513)、股吧】，4月有利元亨和佛朗斯，5月有博众精工，6月有华夏天信，8月有赛赫智能，9月有赛伦生物。一批“折戟”企业正在卷土重来。

　　数据16家科创板终止企业再战IPO科创板仍是上市首选

　　对此，资深投行人士王骥跃表示，除了上交所审核不通过作出终止发行上市审核的决定或者证监会作出不予注册决定的企业需要6个月后才能再次提交发行上市申请外，主动撤单的企业不受此时间限制，企业认为准备好了即可再申报。

　　终止审核探因

　　原终止审核企业重整旗鼓再度冲关，后期操作上有哪些关注要点？

　　王骥跃指出，“主要是把前次问题解决了。”香颂资本执行董事沈萌则认为，“最主要还是看当初终止的原因，现在是否已经消除。”

　　记者梳理发现，科创属性系此前科创板申报企业折戟的一大原因。首家终止审核企业木瓜移动即被质疑其实际业务为营销广告，而非大数据处理。泰坦科技同样被指未能准确披露业务模式和业务实质，以及核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况。物流设备运营管理佛朗斯也被问询认定自身属于物联网企业的依据是否充分合理。

　　在二次申报招股书（创业板）中，木瓜科技对实际业务描述进行了调整，回归其互联网营销的业务本质。例如，最新招股书将主营业务调整为“发行人主营业务是为中国企业提供互联网海外营销服务，通过在脸书、谷歌、优兔、Instagram等海外主流互联网营销渠道进行广告投放，帮助中国企业在海外获取客户，向海外用户推广品牌和推介产品。”此外，将经营模式调整为“发行人凭借自主研发的程序化营销平台，根据客户的广告需求，为客户在全球海量受众中精准定位目标用户，在程序化营销平台数据分析和竞价算法的基础上，自动执行广告程序化投放，并通过持续优化为客户提升广告投资回报率。”

　　信息披露和财务问题也是普遍“病症”。金达莱被指部分合同收入确认披露与实际存在差异，并因信息披露不准确不规范的情形而遭到科创板上市审核中心监管警示。

　　而证监会不予注册的恒安嘉新，因会计差错更正处理不当被指会计工作基础薄弱和内控缺失。海天瑞声则曾因采购数据缺失遭到问询。利元亨也被反复问询到财务内控规范性问题。苑东生物则因销售费用高企而被诟病。

　　前海开源首席市场专家杨德龙指出，“科创板对企业的科创属性、核心技术等方面非常重视。信息披露的真实完整也是企业通过审核的重要条件，这反映出监管对科创板拟上市公司的审核非常严格，通过严格审核把好入口关。”

　　就后续对重启企业的审核问询，王骥跃认为，“如果已经对前面的问询答复没意见的，不会再问；有疑问的，会继续追问。”香颂资本执行董事沈萌也表示，“重新上市，相关问题如果是解决了，审议应该不会具有成见。首先要看当初的问题是什么，而且还会看是彻底解决了，还是仅仅切割了甚至掩饰了。”

　　那么重新上市的通过率几何？王骥跃分析，“历史经验看，二次过会概率挺高的。主要是前次的问题解决了才会申报。”

　　10家二次瞄向科创板

　　记者关注到，在重启IPO进程中，部分企业作出了调整，包括：

　　6家企业再次IPO时更换了保荐券商，如佛朗斯的辅导券商由广发证券变更为中信证券，泰坦科技也将辅导券商由光大证券更换为中信证券，而金达莱的辅导券商由招商证券更换为申港证券。赛伦生物、赛赫智能、华夏天信也变更了辅导券商。

　　IPO路径上也呈现出了分化，5家企业明确改换了赛道。

　　作为科创板IPO首家主动撤单的企业，木瓜移动迅速改道创业板。这距离其科创板IPO终止审核已近8个月时间。值得一提的是，在申报科创板之前，木瓜移动曾于2017年12月至2019年2月期间，接受了创业板上市7期辅导。

　　中联数据、佛朗斯、华夏天信、兴欣新材也将上市板块由科创板变更为了创业板。

　　而金达莱、海天瑞声、泰坦科技、苑东生物、恒安嘉新、利元亨、博众精工、上海拓璞、浩欧博和赛伦生物等10家原申报企业则明确将再战科创板。从上市板块来看，重启IPO的公司仍有超过60%坚守在科创板。

　　王骥跃认为，各个板块审核条件不同，相比科创板支持硬科技的严格定位，创业板服务创业创新的范围更加广泛，因此，因科创板定位不足而转战创业板不失为合理选择，对过会本身也有帮助。但他也作出提醒，有些企业不单是科创属性不足，若自身还存在其他问题，IPO改道不一定能成功。

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