终止审查后 聚石化学改道科创板 应收账款激增依然是老问题……

　　曾经申请主板上市,但于2018年终止审查的聚石化学,如今转战科创板只差临门一脚。

　　9月15日,广东聚石化学股份有限公司(简称“聚石化学”)将上会,接受科创板上市委的审核。

　　事实上,对于资本市场,聚石化学并不陌生。2015年11月,聚石化学曾在新三板挂牌,后于2017年7月终止挂牌。如今,聚石化学再次向A股市场发起冲击,但IPO日报发现,公司有着不少“烦心事”。

　　据悉,聚石化学成立于2007年,是一家集改性塑料研发、生产和销售与一体的企业,主要涉及环保无卤阻燃添加剂、环保无卤阻燃热性塑料、无卤阻燃弹性体线材料、高品质复合材料以及其他环保阻燃材料和改性塑料。

　　财务数据显示,2017年-2019年(下称“报告期”),聚石化学实现的营业收入分别为8.8亿元、10.69亿元、14.74亿元,归母净利润分别为3921.72万元、4386.41万元、9902.02万元。

　　虽然聚石化学的业绩增长较为明显,但实际上,公司的利润部分来自于政府补助和税收优惠。

　　报告期内,公司高新技术企业税收优惠金额分别为482.62万元、849.45万元、1955.59万元,政府补助分别为870.48万元、745.25万元、615.65万元,合计占归母净利润比重高达34.5%、36.36%、25.97%。

　　聚石化学有近一半的收入来自于海外市场。

　　2017年-2019年,公司境外销售的占比分别为43.74%、41.11%、47.44%。公司境外销售占比较高,境外销售服务的主要国家包括韩国、柬埔寨、德国、埃及等。

　　不过,与更早的时候相比,公司的外销收入占比已经有所下滑。

　　2014年-2016年,公司产品的外销收入分别为36624.72万元、36990.75万元、31550.37万元,占各期主营业务收入的比例分别为59.06%、52.26%、43.13%。

　　公司也指出,海外市场受政策法规变动、政治经济局势变化、知识产权保护、不正当竞争、消费者保护等多种因素影响,随着业务规模的进一步扩大,公司涉及的海外法律环境将会更加复杂,若公司不能及时应对海外市场环境的变化,会对海外经营的业务带来一定的风险。

　　虽然盈利能力与日俱增,但公司的应收账款也居高不下,甚至还因为追账不成功而将客户告上法庭。

　　裁判文书网显示,聚石化学及其子公司存在近10起买卖合同纠纷。

　　2018年1月1日,湖南一朵和顺国际贸易有限公司(下称“一朵和顺”)向子公司聚石化学(长沙)有限公司(下称“聚石长沙”)采购透气印刷膜和热风复合膜,聚石长沙依据合同约定向一朵和顺提供了298.65万元的货物。

　　但截至2019年6月30日,一朵和顺仅支付货款45万元,尚欠货款238.75万元,聚石长沙多次催要未果,故向法院提起诉讼。

　　IPO日报搜索上会稿发现,截至2017年年末,一朵和顺是公司应收账款前五大客户之一。一朵和顺的期末应收账款为405.91万元,账龄为6个月内。

　　这意味着,一朵和顺曾不止一次“欠账不还”,甚至有可能是个“惯犯”。

　　此外,2013年,法院判决,太仓奇德翰国际贸易有限公司应支付聚石化学货款18.12万元元及逾期付款损失3297.84元等,但2012年才成立的太仓奇德翰国际贸易有限公司在2014年就已停业,无法支付上述款项。

　　那么,聚石化学为什么愿意与有“前科”的一朵和顺合作？未来是否仍然存在客户拖欠货款不还的可能性？

　　实际上,这一情况已反应在公司的财务数据上。

　　截至2017年末、2018年末、2019年末,聚石化学的应收账款账面价值分别为16026.96万元、30190.48万元及39111.42万元,占流动资产的比重分别为37.73%、43.08%、42.82%,历年占流动资产的比例约为四成。

　　与同行可比上市公司相比,聚石化学应收账款占收入的比重也较高。

　　截至报告期各期末,聚石化学应收账款占收入的比重分别为18.2%、28.24%、26.53%,同行可比上市公司的应收账款占收入比重的平均值分别为22.42%、20.57%、17.93%。

　　报告期内,聚石化学应收账款占收入比重在2017年低于同行可比上市公司,但2018年及2019年均高于同行可比上市公司平均值。

　　在前次IPO中,聚石化学计划募集资金约3.65亿元。其中,3.2亿元用于年产4.7万吨改性塑料生产线技改扩建项目、0.45亿元用于研发中心建设项目。

　　而本次IPO,聚石化学计划募集资金约4.9亿元。其中,3.48亿元用于年产4万吨改性塑料扩建项目、0.4亿元用于无卤阻燃剂扩产建设项目、0.53亿元用于研发中心建设项目、0.5亿元用于补充流动资金。

　　IPO日报发现,两次IPO,公司都试图募资扩产,这或许是因为公司的产能利用率较高。此外,本次IPO的整体募集资金金额有所提升,且还新增了两个募投项目。

　　上会稿显示,2017年-2019年,公司改性塑料粒子的产能分别为4.8万吨、5.45万吨、5.91万吨,产能利用率分别为91.21%、96.07%、93.17%；2018年-2019年,公司改性塑料制品的产能分别为8320吨、3.12万吨,产能利用率分别为64.62%、88.63%。