周六福业绩逆天二次IPO 7亿建自营店背后的危险“变身”？

　　赢家财富网12月13日讯(记者里豫 实习记者王彬)12月6日，周六福第二次向证监会递交了招股说明书，此时距离周六福IPO第一次“冲关”仅仅过去了6个多月。

　　招股书显示，周六福的主营业务是首饰的研发设计、生产加工、连锁销售以及品牌运营，主营产品涵盖为镶嵌首饰和素金首饰，品类包括戒指、项链、吊坠、手链等。

　　根据招股说明书，2016年至2018年，周六福分别实现营业收入5.32亿元、9.62亿元和16.79亿元，同比分别增长81%(2017年度)和74.54%(2018年度)；分别实现归母净利润0.56亿元、1.41亿元和3.03亿元，同比分别增长152.99%(2017年度)和115.12%(2018年度)。

　　这一业绩增速不仅远远超过同类已上市公司，就是放在整个A股市场来看，也鲜有匹敌者。

　　难道周六福真的有什么独家秘笈吗？

　　异乎寻常的业绩增速

　　周六福2004年创立于深圳水贝珠宝首饰集中区。截止2018年底，公司在全国31个省市自治区拥有2790家珠宝首饰店，其中加盟店2781家，直营店9家，重点市场为广东、湖南、福建和川渝。

　　公开资料显示，目前已在A股市场上市的同行业公司主要有周大生、萃华珠宝、明牌珠宝、老凤祥、【豫园股份(600655)、股吧】、潮宏基、爱迪尔、莱绅通灵、东方金钰。

　　这些上市公司在2017年、2018年的业绩增速远远不及周六福，其中【莱绅通灵(603900)、股吧】和东方金钰2018年营收甚至还出现了负增长，萃华珠宝、潮宏基、爱迪尔、莱绅通灵、东方金钰2018年净利润也都是负增长。

　　相比之下，周六福连续两年80%左右的营收增长和超过100%的净利润增长显得异乎寻常。

　　招股说明书显示，【周大生(002867)、股吧】与周六福的销售模式和产品结构最为接近，周大生的产品也以镶嵌产品为主，销售模式也以加盟方式为主。

　　财报显示，2017和2018年，周大生营业收入分别增长31.14%和27.97%；净利润分别增长38.77%和36.15%，应该算是同行业A股上市公司中的佼佼者了，但是同周六福相比依然相形见绌。

　　赢家财富网中心记者还注意到，为周六福提供审计服务的广东正中珠江会计师事务所(下称正中珠江)目前正处于被证监会立案调查阶段。

　　在2019年5月份，周六福第一次申报IPO就是由正中珠江提供的审计服务。

　　2019年5月17日，证监会官网显示，现已初步查明，【康美药业(600518)、股吧】披露的2016年至2018年财务报告存在重大虚假，涉嫌违反证券法第63条等相关规定。

　　此后不久，证监会就以涉嫌未勤勉尽责，对康美药业的审计机构正中珠江进行了立案调查。

　　随后更有多家上市公司没有续聘正中珠江为审计机构，然而，从周六福两次申报的IPO资料来看，周六福似乎对正中珠江依然“一往情深”。

　　营销模式面临危险“变身”

　　招股说明书显示，截至2019年6月30日，周六福拥有加盟店3050家、自营店20家。根据中宝协出具的证明，截至2018年12月31日，周六福境内门店数量在同行业上市公司中排名前四。

　　根据招股说明书披露的信息，周六福新出台的特许经营加盟政策是，向加盟商一次收取2万元的加盟费，续约时再收取2万元，有的地区续约只收取1万元，甚至不再收取加盟费。

　　这一收费标准明显低于同行业，例如，周大生单店加盟费在3到5万元，加盟管理费在2.4到3.6万元。爱迪尔单店加盟费在2至9万元之间。

　　这也许就是周六福得以迅速扩张的原因之一。

　　但是，周六福显然并不满足于此。借助此次上市，周六福希望建设更多的自营店。

　　周六福此次IPO拟募集资金10.9亿元，主要用于营销网络建设项目、研发及品控中心建设项目等。

　　其中，用于营销网络建设项目的资金超过了7个亿，具体包括在深圳开设1个产品展厅，同时在北京、上海、广州等全国30个一、二线城市及省会城市的核心商圈开设60家自营店。

　　周六福在招股说明书中表示，希望“通过建设自营店并改善客户购物环境、充实营销人员等工作以进一步提升本公司的市场营销服务能力，从而提高公司的自营收入比例并增强盈利能力......”

　　但是如此一来，就存在一个悖论。如果说周六福取得远远超越行业的业绩增长是得益于其加盟模式和既有的经营策略，那么大规模投资自营店向同行业其他公司“靠拢”又怎能实现“增强盈利能力”的目标呢？况且这些项目建设期就长达3年之久，而下沉市场的变化瞬息万变。

　　2019年11月2日，安信证券在题为《19Q3 业绩受大环境及高基数承压，三 四线开店保持快速扩张》的研报中总结周大生发展趋势时认为，公司以点带面实现三四线门店快速扩张是业绩增长的主要原因。

　　现在，反观周六福拟向一二线城市大笔投资打造自营店的计划，不能不说是一个充满风险的决策。

　　几乎就在周六福第二次提出IPO申请的同时，2019年12月10日，上海市市场监管局发布珠宝玉石质量抽检情况显示，其所抽检的48个品牌80个批次珠宝玉石中，有36个批次不合格，不合格检出率为45%，比2018年上升了13个百分点。

　　这其中就包括周六福的足金玉戒指、金Au750钻石女戒两款产品被检出鉴定、标识-标签(饰品名称-材质名称、产品标准号)、标识-标签(饰品名称-品种名称)项目不合格。

　　事实上，周六福已多次登上质检黑榜，2018年初，上海市质量技术监督局对上海市生产和销售的贵金属制(饰)品产品质量进行专项监督抽查。结果显示，周六福生产的周六福足金项链在贵金属质量、标识项目方面被检出不合格。

　　此前，周六福甚至还创造过“一年四上质监黑榜”的传奇。

　　周六福此次能否顺利冲关，对此，赢家财富网中心记者还将继续保持关注。