7年吃出一个上市公司！“国民零食第一股”三只松鼠登陆A股 你贡献了吗？

　　从一袋坚果起家,到正式登陆A股市场,中国零食行业巨头【三只松鼠(300783)、股吧】仅用了7年时间。目前三只松鼠在天猫粉丝超过2700万,累计销售零食超过200亿元,堪称“国民零食第一股”,三只松鼠的上市,可以说是被吃货们“吃出来”的。

　　7月12日,三只松鼠正式登陆A股市场,在深交所创业板挂牌上市,股票代码300783,发行价为14.68元。截至收盘每股报价21.14元,涨幅44.01%,公司总市值达84.77亿元。

　　早在2017年,三只松鼠就计划上市,但因种种原因IPO临停,又经过了两年的发展,三只松鼠终于成功上市。

　　值得一提的是,在12日上午的交易所敲钟环节,三只松鼠一改惯常由企业创始人、合伙人、高管或其他相关人员敲钟的形式,而是由品牌超级IP——三只萌态松鼠人偶上台敲钟,开启了A股无人敲钟的先河。

　　此次IPO最大受益者当属公司实控人、董事长章燎源。根据招股书,发行后章燎源直接持有公司39.97%的股份,并通过松果投资、燎原投资间接控制公司1.76%、1.67%的股份,合计控制公司43.40%且是有表决权的股份,是公司的控股股东和实际控制人。

　　目前,章燎源合计持有17402万股,按照21.14元收盘价计算,章燎源身价达36.79亿元,与创业时投入的100万元相比,其投资收益翻了3600多倍。

　　与此同时,多家投资方收获颇丰。

　　图片来源：【国金证券(600109)、股吧】

　　IDG资本在2012年至2014年间,连续参与三只松鼠A轮至C轮融资。目前,IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合计持股24.83%,为公司第二大股东。

　　同时,“投资女王”徐新的今日资本参与三只松鼠的B轮和C轮融资,通过LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED持股16.73%,为公司第三大股东。徐新本人也兼任三只松鼠董事。

　　第三位重要投资者是峰瑞资本创始合伙人李丰,他也是前IDG资本合伙人,三只松鼠的每一轮融资都有李丰的影子。2015年,李丰在创办峰瑞资本后,对三只松鼠进行1.66亿元的D轮投资。另外,章燎源还出让了0.57%的老股给峰瑞资本。根据招股书,李丰通过自友松鼠和自友投资合计持有三只松鼠4.82%的股权,是公司第四大股东。

　　从一袋坚果起家,到正式登陆资本市场,三只松鼠仅用了7年时间。

　　2012年6月19日,章燎源在安徽芜湖创立“三只松鼠”,这是一家以自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售为主营业务的公司,产品覆盖坚果、干果、花茶及零食等品类。创业之初公司仅5人,以电商为主战场,以坚果为切入点。

　　图片来源：国金证券

　　三只松鼠的零食采取委托生产企业进行加工生产的模式,也就是说它没有自己的工厂,产品全部从供应商处采购。

　　不同于其他坚果店传统线下销售方式,章燎源将战场放在了线上,从产品、渠道、服务三个方面来吸引消费者。上线淘宝店铺、疯狂投广告吸流量,大规模的曝光使三只松鼠在“双十一”一战成名,自此一路领先。

　　数据显示,2012年,三只松鼠上线半年实现销售收入3000余万元,2013年至2015年分别为3.3亿元、11亿元和25亿元。2016年至2018年,三只松鼠分别实现营业收入44.23亿元、55.54亿元和70.01亿元,同比增幅分别为116.47%、25.58%和26.05%；实现净利润2.37亿元、3.02亿元和3.04亿元。

　　进入2019年,三只松鼠业绩依然呈现出稳定增长态势。第一季度,三只松鼠的营收达到28.68亿,净利润为2.49亿元,同比增幅分别为27.17%和6.95%。

　　回顾这7年,三只松鼠也创下诸多纪录：连续7年“双11”天猫食品销售额第一名、累计销售坚果零食产品超过200亿元、产品热销167个国家和地区、天猫店铺粉丝数第一品牌……

　　早在2016年,三只松鼠就在线下开设了第一家投食店,希望通过线下引流到线上,并进行数据的打通,但在2018年上半年,章燎原自己推翻了这一逻辑。

　　在他看来,线下的销售结构非常分散,比价不够充分,爆品和非爆品也并不突出,但线下的消费频次远高于线上,大多数是冲动性、随意性购物。“线上是线上、线下是线下,不存在融合。而所谓的融合其实是要把线下很多环节,搬到云上去。”

　　如今这一理念再次被推翻。

　　数据显示,线上是三只松鼠主要的收入来源,贡献将近90%的收入,但线下收入增速加快,占收入的比重也不断提升。2018年公司线上收入62.3亿,占总收入的89.2%,线下收入7.5亿,占收入的10.76%。2016-2017年间线下收入比重从3.18%增至10.76%%,渠道结构更加多元化。

　　目前,三只松鼠线下已开设80多家专注于线下体验的自营“投食店”、80多家“松鼠小店”,并结合阿里零售通平台、松鼠联盟小店等形式拓展线下零售市场。

　　图片来源：国金证券

　　这些线下直营店多向低线城市发展,瞄准下沉市场、辐射更多的区域和人群,三只松鼠的野心已可见一斑。

　　不过,在线下这个战场,既有开了2000多家的良品铺子,还有成立十多年的来伊份,三只松鼠想要在这里抢夺份额,并不容易。

　　对于接下去的发展,章燎原表示,上市只是工具,三只松鼠未来需要利用好这个工具,建设数字化渠道,让企业得到更好的发展。三只松鼠接下来将进入到新的发展阶段,即创新供应链,公司将加快从电商品牌向数字化供应链平台企业转型。

　　中国食品工业协会《中国休闲食品行业发展研究报告》数据显示,从2005-2014年,全国休闲食品行业年均复合增长率为17.2%,小品类休闲食品行业年均复合增长率为22%。预计到2020年,休闲零食整体市场规模接近2万亿元。

　　对于三只松鼠而言,坚果是其核心品类,坚果炒货也是休闲食品各分品类中最具发展潜力的品类之一,三只松鼠等企业近几年的快速发展也推动了坚果炒货年产值的增长。根据中国食品工业协会的数据,2007-2017年间,我国坚果炒货行业总产值从283.1亿迅速增长至1214亿元,年复合增长15.7%。

　　图片来源：国金证券

　　值得关注的是,据不完全统计,2018年以来,有近10家休闲零食企业及其背后代工厂相继开启IPO。例如,今年6月,以“劲仔”品牌驰名的华文食品股份有限公司也递交了招股书,拟冲刺A股。同时,以生产“蟹黄味瓜子仁”“青豌豆”等坚果类产品出名的甘源食品也打算奔赴A股市场。2018年提交招股书的良品辅子同样在上市途中。

　　国金证券指出,我国休闲食品市场经历了十年快速成长期方兴未艾,全面的消费升级是行业增长的核心和内生动力,渠道多元化背景下各企业不断升级转变为综合零食品牌商,网络购物和快递等配套产业的发展也是行业增长的重要推动力。短期内各企业将享受行业增长红利共同成长,中长期渠道张力更大、新品运作能力更强的企业更具竞争力。

　　（文章来源：东方财富证券研究所）