翰森制药欲港股上市 医药界女首富200亿的身家又要猛增

　　近日，翰森制药提交了港股招股文件，计划于港交所主板上市，摩根士丹利及花旗为联席保荐人。

　　据了解，此次的境外上市主体翰森制药是于2015年12月注册成立在开曼群岛的有限公司，通过间接方式全资持股经营实体江苏豪森药业集团有限公司。豪森药业最初是一家中外合营有限责任公司，1995年7月成立，2002年7月改制为中外合营股份制公司；2015年12月，再改制为中外合营有限责任公司，并被批准成为翰森国际(香港)(翰森制药全资控股)的直接全资附属公司。

　　而据公开信息，翰森药业的实际控制人钟慧娟与A股上市公司【恒瑞医药(600276)、股吧】的实控人孙飘扬为夫妻关系。在《胡润百富榜2017》名单中，孙飘扬、钟慧娟夫妇以590亿元的财富位居榜单第27名。2017年妇女节，胡润发布全球白手起家女富豪榜，钟慧娟以200亿元的财富值成为内地医药界女首富。

　　胡润研究院评论称：“厚积薄发的豪森医药在钟慧娟的领导下大有赶超恒瑞医药之势，正在谋划的豪森香港上市，或将使钟慧娟的个人财富井喷。”

　　那么，此时提交招股说明书的翰森制药，成绩究竟如何？

　　毛利率超92%

　　据招股书，翰森制药主要聚焦于中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病四大领域，此外还布局消化道和心血管治疗领域。

　　2015年-2017年，翰森制药收入分别为50.45亿元、54.33亿元及61.86亿元，2016年及2017年分别同比增长7.7%及13.9%，2018年上半年总收入达37.74亿元，较2017年同期的29.75亿元增长26.86%。

　　此外，2015年-2017年，翰森制药毛利率分别为92.6%、92.7%、92.6%；纯利分别为14.49亿、14.76亿、15.96亿，纯利率分别为28.7%、27.2%、25.8%。

　　毛利率连续三年超过90%，净利润率超过25%，经营活动产生的现金流量净额超过10亿，年营收在60亿元以上，因此翰森制药被一些市场人士称为现金牛公司，并常常被拿来与营收超百亿的恒瑞医药对比。

　　恒瑞医药2018年上半年实现营收77亿元，净利润为19亿元，翰森制药的上述数据则分别为37.74亿元，10.42亿元，基本是恒瑞医药的一半。截至2018年9月10日中午收盘，恒瑞医药总市值达2367亿元，仅以营收利润财务数据来看，翰森制药的总市值有望达到千亿。

　　医药行业分析师李冰曾对《国际金融报》记者表示，中国医疗行业正处于消费化转型初期，中国制药板块虽然目前在低谷，但整个行业估值存在较大的上升空间。

　　一位基金从业人士则表示看好医药企业，尤其是各大龙头企业。他认为作为满足刚需的产业，必然有投资的机遇。

　　药品销售成绩亮眼

　　从销售和研发投入来看，翰森制药似乎存在重营销的现象。

　　2017年，翰森制药的销售费用(含分销)达27.04亿元，占公司收入的比重达到43.7%，而研发开支仅有5.76亿元，占比约9.3%。

　　与此同时，翰森制药的药品销售成绩表现很亮眼。在中枢神经系统领域，其当家产品欧兰宁(奥氮平)，占全国奥氮平药品市场份额的68.4%，2017年销售额约合18.5亿元；在抗肿瘤领域，其第二大产品普来乐(培美曲塞)占全国培美曲塞市场的42.6%，2017年销售额约合11.9亿元。

　　翰森制药在招股书中称，公司是中国第一大的精神疾病类制药公司，市场占有率为9.1%，在抗肿瘤制药排名第四，市场占有率为2.5%。

　　此外，翰森制药预计于2018年下半年至2020年间将推出具有高增长潜力的15种产品，包括4种1.1类创新药在研产品，以及有首仿上市潜力的8种仿制药在研产品。此外，公司研发的安立生坦(适用于治疗有WHO II级或III级症状的肺动脉高压患者，用以改善运动能力和延缓临床恶化)在中国的首仿药于今年7月获批上市。

　　翰森制药称，上市集资净款将用于研发项目、扩充研发团队、完善生产体系、加强销售及学术推广，以配合新品种上市。

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