土巴兔赴港IPO：上半年营收降40%亏损逾6亿

　　继齐家网上市之后，又一家互联网家装平台赴港IPO。家装平台“土巴兔”日前向港交所递交了招股书，花旗银行为独家保荐人。招股书显示，土巴兔2015年、2016年、2017年营收分别为2.03亿元、5.7亿元、8.81亿元；2018年上半年营收为2.7亿元，去年同期则为4.56亿元，同比下降超过40%；2015年、2016年、2017年，土巴兔亏损分别为7.5亿元、5.63亿元、11.13亿元，2018年上半年土巴兔继续亏损6.36亿元。

　　经纬、红杉、58同城均为大股东

　　土巴兔成立于2008年，是一家专注装修领域的平台。2011年12月，土巴兔获经纬中国A系列投资，2014年完成经纬中国和红杉中国B系列融资，2015年3月，完成经纬中国、红杉中国及58同城的C系列融资。

　　从招股书披露的信息看，土巴兔目前的核心业务包括线上平台业务和家庭承包业务。其中，线上平台业务2018年上半年收入在公司总收入中占比高达79.1%，具体包括订单推荐费、佣金、广告费和其他收入；家庭承包业务2018年上半年收入在公司总收入中占比20.9%，具体包括家装承包服务和材料销售收入。

　　截至今年6月30日，土巴兔已汇聚超过8万家装企、100万名室内设计师，落地全国66个城市。2018年上半年GMV(网站成交金额)为236亿元，2017年全年GMV为572.37亿元。

　　按国际财务报告准则，土巴兔过去三年累计亏损额超过24亿元。但是，这部分亏损额中，包含有同期确认大额可换股可赎回优先股的公允价值亏损。去除掉这部分一次性会计亏损额，土巴兔2015年、2016年、2017年经调整利润分别为-1.39亿、-1.058亿元、6350万元，土巴兔2018年上半年经调整利润为2100万元，去年同期为1090万元。

　　另据招股书透露，目前创始人兼CEO王国彬持股50.46%，为土巴兔第一大股东；经纬、红杉分别持股22.42%及16.23%为第二、第三大股东；58同城持股10.89%，为第四大股东。

　　业务模式向轻资产方向转型

　　电子商务研究中心财务分析师方格指出，由招股书下可以看出，土巴兔的业务模式已经发生变化，整体往轻资产方向转型。2018年以后，土巴兔将战略重心转移到线上平台业务，降低家装承包业务，这也是导致其收入骤降的主要原因。

　　对于后续发展，方格建议土巴兔应通过战略措施持续提升盈利能力，包括进一步增加用户基数；吸引更多优质服务提供商至公司平台；继续提升公司平台的多渠道变现能力；进一步发展自营家装业务和特许经营模式；寻求战略联盟、投资与并购的机会。

　　一个月前登陆港交所的齐家网2018年中报显示，上半年齐家网经调整净利润为2067.2万元，而去年同期则为亏损3847.8万元；经调整EBITDA为1636.4万元，而去年同期为亏损3938.3万元，实现了扭亏为盈，这被视为齐家网已具备规模化盈利能力的积极信号。