新立基冲A股缺点诚意:业绩近腰斩 费用与营收难匹配

　　一家深耕于福建江西两地的道路沥青供应链服务商——厦门新立基股份有限公司(以下简称“新立基”)正在冲击IPO。

　　据招股说明书披露，新立基拟在深交所创业板公开发行不超过2600万股，计划募集资金2.41亿元，其中7000万元用于补充营运资金，其余将投资于沥青加工基地建设项目、30万吨/年沥青装置及配套工程和供应链信息化建设项目。

　　然而，记者发现，新立基报告期内业绩连年下滑，2016年的经营业绩几近腰斩，持续盈利能力正经受严峻考验。

　　不稳定的业绩，让准备冲击创业板的新立基的IPO之途蒙上了一层阴影。

　　业绩近腰斩

　　公开资料显示，新立基身处基础设施行业，是一家道路沥青供应链服务商，主要提供道路沥青的采购、仓储、研发、加工、销售、物流及技术服务等供应链综合服务。

　　数据显示，2014-2016年，新立基分别实现营业收入13.43亿元、11.63亿元和6.48亿元，分别较上年同期下滑15.56%、13.44%以及44.31%。其中，2016年全年的营业收入仅为2014年的48.2%。

　　另外，新立基的净利润也出现了较大起伏。数据显示，新立基2014年-2016年同期净利润分别为4039.42万元、5519.48万元和3393.4万元，净利润变动率分别为78.51%、36.64%以及-38.52%。

　　针对报告期内营业收入的持续下滑以及2016年净利润出现大幅下滑的现象，新立基解释称，主要有以下两个原因：

　　首先，公司销售的主要产品为重交沥青和改性沥青，其原材料基质沥青为石化产品，价格受原油价格影响较大，价格走势与原油的价格走势呈正相关关系。道路沥青市场价格从2014年第四季度开始连续下跌，导致公司整体的营业收入呈下降趋势。

　　其次，由于2016年为“十三五”计划的开局之年，公司的主要业务区域福建省和江西省道路基础建设处于规划设计阶段，交通运输固定资产投资规模减少，公司的沥青产品销量较2015年度有所减少。

　　新立基提出的两个原因均属行业风险。那么，同行业其他上市公司的业绩是否也出现了大幅度下滑？

　　以同样从事路面改性沥青系列产品的研发、生产及销售的上市公司国创高新(002377) 为例，2014年-2016年，国创高新分别实现营业收入19.34亿、14.25亿以及6.25亿，同期净利润分别为4469.54万元、3114.70万元以及521.64万元。

　　数据显示，国创高新的业绩在近三年内也遭受重创，下滑幅度较大。

　　由此可见，沥青行业周期性风险较大。有业内人士指出，“由于沥青行业已经进入高度成熟期，行业进入壁垒越来越弱化，行业竞争加剧，也会对相关企业形成较大冲击。”

　　目前，沥青行业尚未出现回暖迹象，新立基也在招股书中表示，未来有多项因素皆可能导致公司业绩存在继续下滑的风险。

　　费用与营收难匹配

　　行业周期性风险难以有效规避，但是与国创高新不同的是，新立基在经营业绩大幅下降的同时，与经营状况紧密相关的销售费用与管理费用的变动幅度却很小。

　　数据显示，报告期内，新立基2016年的销售费用为2435.65万元，较2015年减少257.68万元，下降幅度为9.57%。2016年的管理费用为1207.29万元，较2015年减少123.31万元，变动率为-9.27%。相比较营业收入下滑44.31%的幅度而言，上述两项费用的变动幅度过小。

　　反观国创高新，2016年，国创高新的营业收入下滑54.82%。与此同时，销售费用与管理费用分别同比减少35.27%和31.22%，均出现较大幅度的下滑。

　　“一般而言，营收与费用会存在一定的匹配关系，尤其是与公司销售状况紧密相关的销售费用。”一位审计从业人士对记者表示。

　　该人士指出，从上述数据来看，新立基的相关费用与经营业绩不太匹配。

　　内部控制存漏洞

　　招股书显示，新立基在报告期内存在大笔金额使用员工个人卡进行货款结算的现象，直到2016年，上述现象才有明显的缓解。

　　新立基称，使用个人卡有利于打破非工作日对公转账的限制以及具有及时性、便利性等优点，有利于公司进行正常的销售工作。但是，自2014年进入IPO辅导期后，在保荐机构和会计师的指导下，新立基开始对个人卡代收货款业务进行整改。但是由于公司当前先款后货的销售模式以及现有银行结算体系的局限性，个人卡代收货款情况无法在短时间内消除。

　　然而，新立基涉及个人卡代收货款的金额较大，占含税收入的比例也较大，新立基如何适应个人卡结算模式的转变？在个人卡结算的优点已然不存在的情况下，这种转变是否会对公司的经营造成不利的影响？是否会出现受到结算方式转变而无法实现销售的情况？

　　记者就上述问题，拨打了招股书上披露的电话试图联系新立基相关负责人。但是，在记者还未来得及表明来意时，对方一句“你打错了”后就立刻挂断了电话。

　　究竟是招股书信息披露有问题？还是新立基不愿回复的一个借口？

　　记者同时向新立基发去采访函，但是截至记者发稿，尚未收到任何回复。

　　(国际金融报记者 沈玉洁)

　　《 国际金融报 》( 2017年08月14日 第 13 版) ：