业绩下滑近3成影响IPO？这家公司已经成功过会

　　业绩下滑会不会影响IPO，这大概是很多计划上市的公司都关注的问题。论坛君发现，有一家净利润下滑了27%、扣非后净利润下降近5成的拟IPO公司，本周已经成功闯关。

　　IPO这条路，似乎又多了一些希望。

　　扣非净利润下滑近5成

　　4月25日，江苏天常复合材料股份有限公司的IPO申请获得创业板发审委通过。在会上，发审委主要关注两个问题，是否符合《劳务派遣暂行规定》的要求，据招股说明书披露，近三年该公司派遣员工占员工总数一成多；另外，江苏天常的盈利能力也受到了发审委的询问。

　　论坛君注意到，该公司2016年盈利同比下滑了27%，扣除非经常性损益后的净利润更是下滑48%。

　　论坛君查阅了最近十天过会的公司，3月份之后获得反馈意见的20家公司，在更新申报稿时披露了去年的年度业绩。这其中，绝大部分的公司去年(即最新一期)的盈利实现了同比增长，也有业绩出现下滑的，不过降幅在15%以内。

　　中孚信息股份有限公司、福建顶点软件股份有限公司、北京科锐国际人力资源股份有限公司、深圳市三利谱光电科技股份有限公司、华荣科技股份有限公司，这5家公司2016年净利润同比下滑幅度在1%-13%的区间。不过前3家公司扣非后净利润均为同比小幅增长，三利谱、华荣科技2016年扣非后净利润均下滑了约一成。

　　中孚信息、北京科锐这2家公司上市坐标都是创业板，福建顶点、华荣科技上市地点在上交所，三利谱在深交所中小板上市。

　　在上会时，三利谱2016年净利润、扣非后净利润同比均下滑一成的情况，并没有受到发审委的问询。

　　相比上述5家过会公司，江苏天常去年扣非后净利润下滑幅度不小，自然受到了发审委的询问。

　　业绩下滑的背后

　　江苏天常主要从事玻纤增强材料研发、生产及销售，产品主要用于风机叶片的制造，供应给下游风电行业。

　　在2015年加入排队的时候，江苏天常俨然一位“高富帅”。2014年，下游风电行业景气度回升，江苏天常业绩正处于快速增长的阶段。然而到了2016年，画风发生了一些变化。

　　在今年4月18日更新的申报稿中，江苏天常将收入下滑的原因，归咎于去年下游风电行业景气度下滑。受2015年“抢装”行情透支部分需求影响，国内风电新增装机容量较上年下滑。

　　江苏天常在更新后的申报稿中也提示了风险：公司业绩随风电行业景气程度不同而波动较大，而国内风电行业景气程度受国家风电扶持政策的制定或变动的影响较大。

　　果真都是行业景气度惹的祸？江苏天常去年的毛利率出现了下滑。

　　港股公司中国恒石、新三板公司宏发新材与江苏天常为同行。资料显示，江苏天常的毛利率大幅低于中国恒石，中国恒石因拓展海外市场去年毛利率不降反升。不过主要市场在国内的宏发新材，其去年毛利率也出现下降，由此江苏天常毛利率仍高于宏发新材。

　　三家公司的财务指标：

　　如此来看，国内同行的小伙伴过得也不是很“风光”。

　　然而在扣除返利因素后，江苏天常的毛利率就大幅下滑至18.17%，明显低于宏发新材。由此可见，除却行业受销售市场的因素影响，江苏天常也比较依赖供应商返利。

　　该公司坦承，由于受政策影响的原因，供应商返利对公司毛利影响较为重要。因此发审委也问询到，在剔除返利后江苏天常的综合毛利率下降至18.6%，对公司盈利能力有何影响。

　　论坛君注意到，江苏天常去年扣非后净利润为3714万元，而当年供应商返利金额为2897万元。

　　不过，江苏天常是在业绩靓丽的2015年站在了IPO队伍中，当时的近两年业绩都很不俗。现在来看，选择一个行业高景气的时机排队，也许会更容易成功。

　　它会不会成下一个“幸运儿”

　　目前新三板正在接受辅导及正在排队的400多家拟IPO公司，已有近350家公司披露了去年的年报，其中100余家公司去年净利润同比出现了下滑。

　　新三板去年业绩大幅下滑的拟IPO公司：

　　威特龙、中标节能、德安环保、斯盛能源、湘财证券等近20家公司2016年盈利出现大幅下跌，跌幅超过50%。

　　从行业来看，画风突变的公司包括多家环保能源类公司、证券相关公司、传媒科技类公司、生物医药公司等。而从近期过会的公司及江苏天常业绩的案例来看，净利润下滑幅度没有超过5成。

　　论坛君注意到，江苏天常所关注的同行宏发新材，也计划IPO，目前正处于辅导阶段，该公司去年净利润、扣非后净利润均下滑了4成多。对于净利润下滑，宏发新材也将原因归咎于毛利率下降。

　　如果能顺利排队IPO，宏发新材去年的业绩是否也会不拖后腿？ ：