SHIS飘洋过海赴港上市

　　继亿仕登之后，又一家公司从新加坡漂洋过海赴港“敲钟”。近日，新加坡承建商SHIS(01647)启动招股。此次上市，该集团共发行2.5亿股，包括1.75亿新股及7500万股待售股份。其中90%为配售，10%为公开发售。每股发行价0.50港元-0.70港元。每手5000股，预期3月30日上市。按招股价中位数0.6港元计算，SHIS上市后市值6亿港元，对应2016年市盈率约为19.19倍。与“老乡”亿仕登当时一样，SHIS一来港即受投资者青睐，孖展第二日即超购。3月21日，据6间券商统计，共为SHIS借出1.126亿港元孖展额，相当于超额认购逾5.4倍。

　　成立于2005年的SHIS，主要在新加坡提供综合楼宇服务以及建筑、建造工程服务。前者包括维修及安装机械、电气、内部系统；后者则可分为内部工程、钢结构工程等。其中综合楼宇服务工程为SHIS的主要收益来源。截至3月31日的2014至2016财年，来自综合楼宇服务工程的收益占比分别达到80%、78.4%及74.4%。而SHIS的综合楼宇服务工程的收入主要来源于新加坡政府机构。2008年2月，SHIS首次作为主承建商与新加坡政府机构订立综合楼宇服务合约。2009年6月，其获得新加坡政府部门直接授出的首份合约——为新加坡教育机构提供机电维修服务。自此以后，该集团以主承建商的身份，获得逾20个新加坡政府机构的综合楼宇服务工程。亦是受益于此，近年来SHIS 的业绩稳健增长。2014至2016财年，该集团的收益分别为3482.6万新加坡元(1新加坡元=5.57港元，单位下同)、3496.4万及4050.5万。在收益增长的同时，SHIS的毛利率水平也是逐年上升，上述期间分别录得29.6%、37.5%、40.6%。

　　不过，期间该集团的净利润却有所起伏，好在整体趋于增长，分别为509.2万、462.1万及561.8万。总体来说，过去SHIS给新加坡政府部门提供服务的经历为其积累了丰富的经验和较好的业内口碑。该集团整体业绩表现还算稳健，且控制成本的能力在提升。并且过去三个财年该集团的贸易应收款项并未有明显增长。因为SHIS的主要客户为新加坡政府部门，所以出现坏账的风险较小。

　　但SHIS的业绩与新加坡政府部门建筑市场需求及项目中标率关联紧密，未来的业绩表现仍存在较大不确定因素。该集团一方面计划进一步扩大在新加坡的经营规模，另一方面希望能提升内部在供水、电气等工程方面的能力，减少对分包商的使用。倘若未来其内部能力真的能得以提升，减少对分包商的使用，既能丰富收入来源，降低成本。又能增强自身在市场上的竞争力，或是值得期待。

　　该股当前19.19倍估值并不算特别诱人，好在市值较小。这或许是其获得投资者青睐的原因。

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