行业受制于房地产 快意电梯上市前景堪忧

　　受益于前几年城市化进程加快，国内电梯行业发展迅速，近几年来，国内不少电梯企业为扩大市场份额纷纷上市融资。近日，又一家电梯公司——快意电梯股份有限公司过会。招股书显示，快意电梯此次拟募集5.4亿元，用于生产线的扩建改造以及电梯核心零部件生产线建设项目等扩张产能。然而，如今房地产行业增速放缓等因素影响下，电梯行业增速趋缓，已导致公司部分客户回款变慢，应收账款余额占比近年来一路攀升。

　　电梯行业增速趋缓

　　我国电梯行业整机制造企业有600余家，按品牌影响力大体可分为三大梯队，第一梯队为十几家外资和中外合资品牌电梯，主要是奥的斯、三菱、广州日立等，快意电梯属于第二梯队。其中，外资品牌曾经一度占据国内95%以上的市场，近年来外资品牌电梯约占有我国电梯市场60%-65%的份额，仍处于市场主导地位。

　　A股目前有5家电梯上市企业，其中3家为民营企业，分别是康力电梯（002367）、远大智能（002689）(博林特电梯)、江南嘉捷（601313），均属于第二梯队。此前也有多家电梯企业申报IPO，如爱登堡电梯、申龙电梯等，不过均未上市成功。

　　值得关注的是，国内电梯行业增速正在逐渐放缓。中国电梯协会数据显示，我国电梯总产量由2003年的8.44万台增至2014年的70.8万台，复合增长率为21.33%，我国2015年电梯产量为76万台，较2014年增长7.34%，低于之前年度的复合增长速度。有分析人士认为，电梯企业对房地产开发速度的依赖度高，电梯增长需求中有95%与新增房地产相关。随着楼市调控的发力及房地产行业的降温，电梯行业也相应受到影响。

　　电梯上市公司的业绩增幅也有回落势头。远大智能在三季报中对年度经营业绩的预计也印证了这一点，公司预计2016年净利润同比下滑-50%至-30%，原因为受国内经济形势持续放缓，房地产市场整体走势低迷，电梯市场竞争加剧的不利局面影响，公司合同签约量、执行量和去年同期相比有小幅下降。

　　而除康力电梯外，远大智能、江南嘉捷2015年及去年三季报营收、净利均出现不同程度的下滑。康力电梯净利增幅则由2013、2014年的45%左右回落至去年三季报的11%。

　　快意电梯也在招股书中表示，公司面临国外知名电梯企业和国内众多电梯企业的竞争压力。在电梯市场需求增速放缓的行业背景下，公司面临的市场竞争将进一步加剧。

　　数据显示，快意电梯近年来的营收和利润也有所下降，同时2016年部分产品的产销率出现下滑，2016年上半年，公司扶梯、自动人行道产销率仅为59.16%，低于2015年的119.51%;直梯方面，公司2016年上半年产销率为85.78%，低于2015年的98%。

　　应收账款余额逐年攀升

　　房地产市场增速放缓对快意电梯应收账款回款已经产生影响。从财务数据看，快意电梯应收账款余额较高且应收账款中逾期占比较高。

　　数据显示，2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末，公司应收账款期末账面价值分别为12429.99万元、12589.96万元、14646.09万元和13296.80万元，占当期营业收入的比例分别为16.42%、15.19%、19.60%和37.94%。

　　而同期公司应收账款余额分别为13549.89万元、13939.17万元、17354.10万元、16156.71万元，占当期营业收入的比例分别为17.90%、16.82%、23.22%、46.1%。值得一提的是，报告期内，公司核销账龄较长并且逾期无法收回的款项总计487.42万元。

　　2013年至2014年末应收账款占营业收入的比例相对稳定，2015年末、2016年6月末应收账款较大的原因，公司解释为，“由于国内房地产市场增速放缓导致部分客户回款变慢”。公司在招股书中表示，若宏观经济环境发生较大变化，或客户财务状况恶化，公司应收账款的回收风险将加大，公司业绩和生产经营状况将受到较大影响。

　　报告期涉八起诉讼案件

　　值得一提的是，快意电梯在报告期内共发生8起诉讼案件，多为货款问题，此外还有一起产品质量纠纷和一起安全事故。

　　2011年5月5日，快意电梯与宁夏天源达房地产开发有限公司(下称“宁夏天源达”)签署《电梯销售》和《电梯安装合同》，公司分八批向宁夏天源达提供75台电梯并负责电梯的安装。但双方就款项支付及产品质量问题存在争议，公司于2016年1月7日向东莞市第三人民法院提起诉讼，要求宁夏天源达支付电梯设备款425.44万元，违约金94.5万元。

　　2016年1月25日，宁夏天源达向银川市兴庆区人民法院提起诉讼，要求快意电梯更换和维修质量不合格的电梯并赔偿各项损失110万元。2016年4月27日，宁夏天源达与快意电梯签署了《和解协议》，公司已撤回诉讼。

　　2016年7月8日，大庆市大同区凯达购物广场(下称“凯达购物”、“广场”)内，宋某带领其子乘坐扶梯由广场二楼前往三楼途中坠亡。凯达购物载客扶梯(GRACES型)系由快意电梯生产并安装，相关政府部门已就上述事故进行了调查。凯达购物、快意电梯成为共同被告，原告认为快意电梯违反《电梯使用管理与维护保养规则》规定的维护、保养义务，事故所涉电梯未张贴安全注意事项、警示标识、管理单位名称、应急救援电话和维保单位名称等标识，也应承担侵权责任。原告诉请被告支付医疗费、丧葬费、死亡赔偿金和精神抚慰金合计112.17万元。截至招股书签署日，上述案件均在审理之中。

　　那么，近期房地产市场不景气，公司如何加大市场需求增速趋缓风险?公司在国内、国外市场占有率具体为多少?大众证券报和财信网记者致函快意电梯，截至发稿前未收到回复。

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