全球年度最大IPO来了 邮储银行即将在港上市

　　“千呼万唤始出来”——备受关注的中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)即将上市的传闻终于尘埃落定。9月13日，邮储银行官方首次就“上市”发布消息，宣布了全球发售股份及于香港联交所主板上市计划详情。本次邮储银行全球发售于9月14日上午9时起至9月20日中午12时止，并计划于9月28日在联交所主板挂牌交易。

　　业内普遍认为，邮储银行在香港公开招股及挂牌上市，其集资规模预计达624亿至780亿港币，将成为今年香港发行规模最大的新股，也将是继阿里巴巴2014年在美国上市以来全球发行规模最大的新股。

　　两年内全球最大IPO

　　为全球资本市场注入强心剂

　　由于经济前景不明朗，再加上全球科技产业估值存疑，新股发行陷入低谷。据美国迪罗基公司统计，截至今年7月，全球当年通过IPO募集的资金总额仅有418亿美元，创下2009年以来同比最低水平，不到去年同期募资总额的一半。在这样的大背景下，邮储银行即将在香港上市的消息，为世界资本市场注入了一针强心剂，迅速成为全球财经热点话题，包括《金融时报》、路透社在内的多家外媒均对此进行了长篇幅报道，推动香港恒生指数近两周持续上涨。

　　此前，关于邮储银行的筹资总额，坊间存在70亿美元、80亿美元、100亿美元等多个版本。即便按照70亿美元的发行规模计算，邮储银行也将是两年来全球最大的IPO项目。据外媒报道，邮储银行有60%至80%的发行股份已获得基石投资者认购。据保荐人之一中金公司预计，邮储银行2016年市净率为1.06至1.33倍，远高于目前在港上市的内地银行0.7至0.8倍的市净率。以1.18倍的市净率计，邮储银行市值为4651.15亿元，相当于2016年预测市盈率10.83倍。

　　伴随着9月13日邮储银行发布的公告，所有的猜测有了最终答案：邮储银行全球发售121.0659亿股h股，其中95%为国际配售，剩余5%在港公开发售，招股价为4.68至5.18港元。邮储银行的H股股份代号为1658.HK，将以每手1000股H股在联交所主板进行买卖。

　　经扣除邮储银行就全球发售应承担的承销佣金及预计开支后，倘超额配股权并无获行使，邮储银行估计全球发售所得款项净额约为556.74亿至616.30亿港元；倘超额配股权获悉数行使，该行估计全球发售所得款项净额约为640.36亿至708.86亿港元。

　　经扣除邮储银行就全球发售应付承销佣金及预计开支后，邮储银行拟将全球发售所得款项净额用于补充邮储银行资本金，以协助邮储银行业务持续增长。

　　截至2016年3月31日，邮储银行的资产总额、存款总额和贷款总额分别达人民币77076亿元、人民币67324亿元和人民币26658亿元。

　　差异性决定邮储零售业态特征

　　资金来源稳定 成本低廉优势突出

　　作为最后一家上市的国有大型银行，邮储银行赴港上市受到极大的关注。与其他国有大行相比，邮储银行的零售银行战略显示出独特的发展价值。

　　邮储银行具有“差异化的战略定位”、“独特的运营模式”和“雄厚的资金实力”三大特点。截至2016年3月31日，邮储银行的网点数量超过4万个，纵贯全国、遍布城乡；个人客户数量超过5亿户，基数大、粘性强。以此为基础，邮储银行确立了与其他大型银行不同的零售银行发展战略。截至2015年12月31日，邮储银行个人存款占存款总额比例为85.4%，个人贷款占贷款总额比例为49.4%，个人银行业务税前利润占比46.0%，高于其他大型商业银行的平均水平。

　　同时，依托中国邮政集团公司的代理网点，邮储银行建立了中国银行（601988）业唯一的“自营＋代理”运营模式。代理网点与自营网点共同组成了有机、庞大的分销网络，使邮储银行能充分发挥遍布城乡的比较优势，为城乡客户提供高效、优质的基础金融服务，并获得稳定、低成本的资金来源。过去三年，邮储银行存款总额年均复合增长率达到10.0%，是唯一一家个人存款市场份额持续提升的大型商业银行，同时也有效支撑了信贷业务和资金业务的持续发展。根据中国银监会的统计，2015年邮储银行个人经营性贷款余额、新增额均在同业中位列第一位。

　　风险偏好相对审慎

　　不良贷款率远低于同业

　　邮储银行在向香港联交所递交的招股书上称，该行持续优化全面风险管理体系，坚持“适度风险、适度回报、稳健经营”的总体风险偏好，持续优化风险管理体系，大部分资产集中于低风险类别资产，产生过剩行业、地方政府融资平台、房地产行业等高风险领域的敞口很低，是中国大型商业银行中最优异的资产质量和拨备覆盖水平。数据显示，截至2016年6月末，邮储银行不良贷款率为0.78%，不升反降得到小幅控制态势，低于3月末和2015年末的数据，显著低于其他大型商业银行1.81%的平均水平。

　　一位金融风险管理专家表示，邮储银行的风险管控做得扎实而高效，尤其在风险环境建设和风险人才培养方面，可谓可圈可点，“近三四年来，邮储银行注重对人才的培养，他们建立了各层级人才培训机制，尤其在培养风险管控人才方面，下足了功夫。”该人士认为，银行与生俱来要承担风险、管控风险，而资产减值准备(简称“拨备”)和拨备覆盖率则是衡量商业银行风险抵补能力的重要指标，“对于银行而言，‘拨备’，就像家里的余粮，让你有备无患。银行的收成好，‘余粮’储备就会多，一旦哪一天闹饥荒，家里有粮才能做到心里不慌。”该人士形象地比喻道。

　　邮储银行招股书披露的数据显示，截至今年6月底，该行资产总额达79745亿元，较去年末增长9.3%，拨备覆盖率286.71%，明显高于同业154.73%的平均值。记者了解到，中国银监会确定的拨备覆盖率安全边界为150%，根据银监会披露的今年一季度数据，大型商业银行和股份制银行的平均拨备覆盖率分别为162.62%和179.14%，而根据邮储银行披露的数据，截至2016年3月末，其贷款拨备覆盖率为286.71%，在国内同行中遥遥领先。瑞银的分析报告指出，邮储银行拥有独特、健康的资产结构，是拥有最健康的资产负债表的国内银行之一。

　　十大战略投资者合作领域宽阔

　　成长潜力巨大

　　去年12月，邮储银行宣布引入瑞银集团、摩根大通、中国人寿（601628）、淡马锡、蚂蚁金服、中国电信、腾讯、星展银行、加拿大养老基金投资公司、淡马锡等10家战略投资者，以发行116.04亿股新股的规模募集451.40亿元，每股价格为3.89元人民币，根据相关统计，此次引资是中国金融企业单次规模最大的私募股权融资，也是近5年来中国金融企业规模最大的股权融资。

　　值得注意的是，在此次联交所披露的邮储银行招股书中，首次披露了邮储银行引入10家战略投资者的股权占比情况，中国邮政集团由此前全资控股邮储银行变为持股比例83.08%绝对控股；瑞银为引入战投中最大的出资方，持股达4.99%，中国人寿紧随其后持股4.87%，邮政集团、瑞银、中国人寿成为邮储银行的主要股东。

　　邮储银行引入的10家战略投资者，覆盖了国际知名金融机构、大型国有企业、互联网企业等三种类型，对应了邮储银行的战略布局与业务转型。引入战投后，邮储银行将拥有强大的股东支持，与战略投资者开展在渠道拓展、客户挖掘、产品创新、风险管理、技术支持和人力资源开发等方面全方位的合作，全面升级“线上+线下”独具特色的金融服务平台，成长空间巨大。