深冷股份明日登陆创业板 定位分析

　　深冷股份(300540)明日登陆深交所创业板，发行价16.67元，市盈率22.98.

　　证券代码：300540

　　发行价格：16.67元

　　发行总数：2000万股

　　网上发行：2000万股

　　公司长期致力于气体低温液化和分离技术工艺的研究，专注于天然气液化及液体空分领域，主营业务是为客户提供天然气液化与液体空分工艺包及处理装置，自成立以来未发生重大变化。公司的核心产品为常规天然气及非常规天然气液化工艺包及装置、储存及加气系统等。公司是国内主要的天然气液化工艺包及装置提供商之一。

　　【研究报告】

　　深冷股份：积极打造LNG全产业链供应商

　　研究机构：兴业证券

　　投资要点

　　公司是国内主要的天然气液化工艺包及装置供应商。公司长期致力于天然气液化技术工艺的研究，主要为客户提供天然气液化工艺包及处理装置，核心产品是常规天然气及非常规天然气液化工艺包及装置、储存设备及加气系统等。公司拥有天然气膨胀流程、氮气+甲烷膨胀流程、以及混合制冷剂工艺流程(MRC)等国际主流的天然气液化核心工艺技术。目前公司已经完成了各类天然气液化项目三十余套，是国产LNG装置运行业绩最多的企业之一。 LNG行业长期向好，下游需求增长较快。

　　LNG作为天然气的一种储运方式，具有储存效率高、占地少、安全性更好等优点，将伴随着天然气消费的增长而增长，从而提升对LNG 设备的需求量。我国计划到2020 年天然气表观消费量将达到4,000亿方，天然气应用发展潜力巨大。基于英国石油公司(BP)预测，到2030年全球天然气液化量将达到天然气产量的15%，而且全球液化量的增长速度将两倍于全球天然气产量的增长。液化天然气的广泛应用前景使得LNG行业长期向好。

　　盈利预测及评级：按发行后的股本计算，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.77、0.87、1.07元，分别同比增长1.87%、12.84%、22.46%。参照可比公司的估值，同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力，我们认为给予公司2016年30~40倍PE较为合理，合理股价为23.10~30.80元。首次覆盖，暂不给予评级。

　　风险提示；项目周期较长导致订单执行低于预期；石油价格大幅下跌，天然气价格不能及时调整到位的风险。