周黑鸭绝味冲刺IPO：机构股东扎堆 食品安全问题成最大风险

　　【周黑鸭绝味冲刺IPO：机构股东扎堆 食品安全问题成最大风险】越来越多的“鸭脖”品牌正在努力进入资本市场。继煌上煌成功登陆深交所后，“鸭脖”巨头周黑鸭6月22日在港交所提交招股书，绝味也于6月29日在证监会官网更新了预披露材料。三家”鸭脖企业2015年部分财务指标对比(制图：中国网财经)

　　越来越多的“鸭脖”品牌正在努力进入资本市场。继煌上煌成功登陆深交所后，“鸭脖”巨头周黑鸭6月22日在港交所提交招股书，绝味也于6月29日在证监会官网更新了预披露材料。

　　招股书显示，绝味拟在上交所募资9.49亿元，其中八成将用于产能扩充；周黑鸭也打算将部分上市后的所得资金，投入到门店扩张升级、业务并购等领域。

　　不过，门店的快速扩张很容易造成“泥沙俱下”的局面，食品安全等问题频出成为鸭脖企业的最大考验。中国网财经记者注意到，无论是绝味，还是周黑鸭的招股书，都将“食品安全风险”列为公司的第一风险要素。国泰君安投行部一位保荐代表人在接受中国网财经记者采访时表示，由于鸭脖企业产品结构比较单一，单品的质量问题就足以毁掉一个企业，甚至会波及到整个行业。

　　绝味八成募资扩产能周黑鸭近两年计划再开367家店

　　尽管酱卤企业近年来快速扩张，但从目前现状看，行业“天花板”仍未显现。不管是已经上市的煌上煌，还是正在冲刺IPO的周黑鸭和绝味，又或者是暂无上市打算的久久丫，都在伺机增加产能和加速开店。

　　绝味招股书显示，公司拟在上交所公开发行不超过9000万股，计划募资约9.49亿，其中约有7.31亿元用于扩充江西、湖南、上海、贵州等8个省份建设酱卤食品加工基地的产能，占到募资总额近8成。不过，中国网财经记者注意到，绝味现有的产能并未饱和。招股书显示，2013-2015年绝味休闲卤制食品的产能分别为9.9万吨、10.1万吨和10.5万吨，产量为7.3万吨、8万吨和8.35万吨，对应的产能利用率分别为74.4%、79.29%和79.58%。

　　另外，绝味还表示将拿出募资中的1.056亿元在各大目标城市新建180家直营旗舰店。而目前该公司90%的主营业务收入均来自加盟模式。对于以加盟店为主的营销模式，绝味在招股书提示了管理风险，表示若加盟商未严格执行发行人要求，公司的经营效益或品牌形象将受到不利影响。

　　与绝味不同，周黑鸭一直走的是直营模式。其招股书显示，公司目前所拥有自营门店数量是715家，其中2013-2015年新开数量分别为97家、117家和222家，也就是说周黑鸭的快速扩张，是近几年才开始的事情。在描述本次IPO募集资金用途时，周黑鸭也提到了门店的扩张，计划在2016年和2017年分别增加187家和将180家。

　　机构股东主导董事会：复星创投现身绝味天图青睐周黑鸭

　　鸭脖行业的快速发展吸引了诸多机构进入。绝味招股书显示，复星创投持股2880万股，占发行前股份的8%；聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资的持股比例分别为43.68%、12.30%、6.46%和5.48%。

　　周黑鸭则除了在2012年得到IDG资本1亿元的投资外，还得到了天图投资的青睐。其前十大股东榜显示，Tiantu Investments、天图咨询、深圳天图以及其王永华分别持股9.65%。

　　另外，中国网财经记者还注意到，在绝味的自然人股东中，夏光成代陈水清持有576万股。据了解，陈水清系复星创投原总裁，曾于2011年涉嫌非国家工作人员受贿被刑事拘留，并成为PE领域的首起商业贿赂案件。

　　至于机构青睐鸭脖行业的具体原因，上述保荐代表人对中国网财经记者表示，除了消费者对本土熟食意愿回归，鸭脖盈利能力和成长性可观之外，毛利率偏高也是不可忽视的原因。数据显示，绝味2013-2015年的毛利率分别为27.54%、26.85%和28.59%；周黑鸭的毛利率更是达到了57.2%、54.7%和56.4%。从业绩来看，绝味2015年的营业收入为29.2亿、净利润3亿；周黑鸭营业收入为24.3亿，净利润5.52亿。

　　食品安全风险成“鸭脖”企业最大风险要素

　　作为食品类公司，食品安全的标准化是绕不过去的门槛。无论是绝味还是周黑鸭，其招股书都将“食品安全风险”列为公司第一风险要素。绝味表示，食品安全问题的发生无论是对企业的品牌还是经营业绩都会产生较大冲击，未来公司将进一步细化食品安全控制，最大限度保障食品安全。

　　事实上，两家企业都曾因食品安全问题被媒体曝光或被监管层点名。2015年11月，南昌某电视台报道了绝味鸭脖南昌个别加盟店“存在掉在地上的鸭爪捡起继续加工”、“掉在地上的鸭爪捡起继续加工”违规问题。随后，绝味鸭脖在其官方微博发布致歉信，并表示将进行全面审查全国鸭脖连锁体系，加强食品安全卫生。

　　今年1月份，国家食品药品监督管理总局发布通告称，发现安徽有2家“周黑鸭”经营店内销售的鸭脖、鸭锁骨等产品被检测出含有罂粟碱、吗啡等非法添加剂。不过周黑鸭随后发表声明，称涉事“周黑鸭”为山寨品牌。

　　另外，深圳市场监督管理局曾在2011年12月发布食品安全抽样检验情况通报。其中，熟制鸭脖的抽检合格率仅为57.8%，不合格项目主要为大肠菌群和菌落总数超标。而抽查的门店中，包括“煌上煌”、“绝味”、“周黑鸭”等品牌。