宏盛股份持续盈利乏力

　　宏盛股份主要产品销售均价已经连续三年下滑，若不是应收账款“救场”，其2015年营业收入将再次出现负增长，持续盈利能力存疑。　　无锡宏盛换热器制造股份有限公司(下称“宏盛股份”)再次进入证监会预披露大名单，公司拟募集资金2.70亿元，分别投向“年产10万台套冷却模块单元项目”和“换热器工程技术研发中心技术改造项目”。

　　宏盛股份的主营业务为铝制板翅式换热器及相关产品的研发、设计、生产和销售，“(上述)项目的实施，将提高公司现有产品产能，提升公司的研发能力，提高公司的市场竞争力，增强公司的盈利能力。”

　　《证券市场周刊》记者发现，宏盛股份主要产品销售均价已经连续三年下滑，若不是应收账款“救场”，其2015年营业收入将再次出现负增长，持续盈利能力存疑。

　　招股书显示，2013年、2014年宏盛股份净利润连续两年负增长，分别为3616万元、3488万元，分别同比下降5.64%、3.54%；即便2015年宏盛股份净利润实现了5.68%的增长，但较2011年57.59%的增幅仍有较大差距。

　　另外，2012年、2013年，宏盛股份营业收入连续两年负增长，分别同比下降7.49%、4.25%至2.16亿元、2.06亿元；2014年、2015年，宏盛股份营业收入虽实现连续增长，但增速却明显下滑，分别为2.30亿元、2.37亿元，增幅分别为11.43%、3.07%。

　　而2013-2015年，宏盛股份应收账款分别为5370万元、6486万元和7496万元，分别较上一年增长了3.25%、20.79%、15.57%。其中，2015年宏盛股份营业收入、应收账款分别较上一年增加706万元和1010万元。

　　宏盛股份解释称，2014年，在国内市场需求萎缩的情况下，公司更加积极地拓展国外市场，当年新增国外客户信用期在公司的正常信用期范围内较原主要客户略长，因此2014年与2013年相比，应收账款净额的增幅略高于营业收入的增幅。

　　宏盛股份应收账款净额占营业收入的比重由2011年的20.50%增至2015年的31.62%，应收账款周转天数则由78.51天增长至106.17天。

　　在招股书中，宏盛股份提到，公司主营业务收入主要来源于铝制板翅式换热器，销售涉及国内外市场，其下游的空气压缩机、工程机械、液压系统等应用领域都与宏观经济有着一定的联系，并受到宏观经济波动的影响。虽然铝制板翅式换热器行业有着良好的市场发展前景，但如果全球宏观经济持续下滑，将可能造成公司国内外订单减少、回款速度减缓等状况，对公司生产经营产生直接影响。

　　蓝科高新(601798.SH)核心产品也为热交换技术产品，2013年、2014年及2015年上半年该产品销售收入分别为6.91亿元、4.56亿元和1.94亿元，分别较上一年增长30.35%、-34.08%、-10.83%。

　　蓝科高新在2015年半年报中表示，全球经济复苏步伐弱于预期，欧元区和日本经济出现停滞不前现象，新兴经济体增速继续放缓；国内经济下行压力持续加大，2015年上半年热交换器产品收入同比下降10.83%。

　　除此之外，宏盛股份对国外客户的依赖度较大，如果国外市场需求下降，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。2013-2015年，宏盛股份出口销售收入占比分别为78.90%、83.47%和84.16%。

　　《证券市场周刊》记者发现，宏盛股份外销销售收入增速也出现明显下滑。2014年、2015年宏盛股份外销销售收入分别为1.86亿元、1.95亿元，同比增长了17.31%、4.56%。

　　此外，宏盛股份产品销售价格已经连续三年下滑，2013-2015年分别为4.72万元/吨、4.62万元/吨、4.58万元/吨。

　　2014年，蓝科高新员工平均薪酬同比增长18.94%，宏盛股份在员工人数上升的情况下竟同比下滑了2.26%。

　　2013-2015年，宏盛股份在册员工总数分别为416人、466人和486人，“支付给职工以及为职工支付的现金”分别为2943万元、3218万元和3630万元，即宏盛股份员工平均薪酬分别为7.07万元/年、6.91万元/年、7.47万元/年；蓝科高新2013年、2014年员工平均薪酬分别为8.29万元/年、9.86万元/年。