波斯科技IPO：严重依赖格力电器客户单一隐藏风险

　　广东波斯科技股份有限公司（以下简称“波斯科技”）于日前发布了首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。公司拟在上海证券交易所发行不超过3504万股。

　　作为一家专注于从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售业务的公司，波斯科技的产品主要用于包装材料、塑料薄膜、工程塑料、汽车、电子和家电等行业。但值得注意的是，虽然波斯科技主要产品被很多行业广泛运用，但公司却是一家对单一企业产生严重依赖的企业。相关资料显示，公司对格力的销售收入近年来一直保持在60％以上的比重，这显然是一件非常可怕的事情，一旦格力产品需求发生变动时，波斯科技将受到大幅影响。

　　此外，波斯科技此前于2014年7月在股转系统挂牌并公开转让，证券简称为“波斯科技”，证券代码为“830885”。在短短一年的时间里，公司已完成三次定向发行股票，募集资金达到4807万元，波斯科技俨然是一家精于资本运作的公司。

　　过度依赖格力电器

　　波斯科技在招股说明书“提请特别关注的风险因素”中的第一条即写明了关于客户结构风险。公司方面表示，“报告期内，公司对格力的销售收入占当年营业收入的比重较高，分别为67.99%、64.22%、69.07%和60.15%。公司的收入和利润来源对格力产生较大依赖，这对公司持续稳定的经营和盈利带来潜在风险。在格力对本公司产品需求产生变动时，公司业绩将受到大幅影响。”

　　记者注意到，格力一直以来都是公司的最大客户。2012年－2014年、2015年上半年公司对格力的销售金额分别达到1.3亿元、1.37亿元、1.55亿元和5853.74万元，且有上升趋势。

　　翻阅格力电器(000651,股吧)的定期报告，记者看到，格力电器自2015年起，其营业收入同比增长率已经开始为负。Wind资计统计数据显示，2015年一季报、中报和三季报其营业收入同比增长率分别为-0.66%、-13.4%和-17.16％；此外，从中报开始，格力电器的营业利润也分别出现了3.2％和2.02％的下滑。上述数据表明，格力本身已经开始显现疲态，不排除其未来经营业绩可能出现下滑的局面，这对波斯科技这种严重依赖于公司的企业而言，将是巨大的灾难。正如波斯科技所言，“格力对本公司产品需求发生变动时，公司业绩将受到大幅影响。”

　　定增三次圈钱超4800万

　　此外，相关资料显示，波斯科技于2014年4月28日向股转公司递交了公司股票在股转系统挂牌并以协议方式公开转让的申请材料，并于2014年7月25日正式在股转系统挂牌并公开转让。截至招股说明书发布之时，公司在一年多的时间里已经进行了三次定向发行股票，募集资金超过4800万元。

　　2014年8月，公司登陆股转系统仅一个月之后，便迫不及待地进行了第一次定增。当时公司向孙道玺等6名核心员工发行96万股普通股股票，以每股净资产确定了定增价格为2.72元/股，募集资金总额为261.12万元。

　　2014年12月，距离前次定增仅4个月，波斯科技启动第二次定增，以6元/股的价格向平安证券、国信证券(002736,股吧)和广州证券三家具有做市商资格的证券公司发行60万股，募集资金360万元。

　　2015年4月，波斯科技进行第三次定增。其每股定价也水涨船高，达到14元。此次定增向17名合格投资者发行299万股，募集资金4186万元。

　　在短短不到一年的时间里，波斯科技已成功通过三次定增，将4800多万元的真金白银收入囊中，我们不得不为公司擅长资本运作的能力所叹服。若此次公司IPO成行，则公司又将从资本市场获取2.1亿元。