次新股的投资逻辑

　　每逢A股大幅动荡，次新股总是能对应地出现暴涨暴跌情形，因而次新股也被称之为市场情绪的晴雨表。对于普通投资者而言，搞清楚次新股的投资逻辑，不仅有利于提升对大盘后市走向预判的准确度，也有机会规避可能出现的投资风险。

　　交易行情显示，2016年前10个交易日，上证综指累计下跌了18.03%，而次新股板块指数则对应地下跌了20.55%，可谓是板块中的下跌急先锋。具体来看，在近期接连上演连续跌停之后，股价高位腰斩的次新股不在少数。尤其是今年刚刚上市交易的次新股，更是将暴涨暴跌体现到极致。以美尚生态、思维列控等去年底刚刚登陆A股市场的次新股为例，上市之后连续十几个涨停板，而在A股大跌的情况下，在高位打开涨停之后便开启连续跌停模式，让不少高位追涨的投资者短期内损失惨重。回顾去年6-8月A股大幅非理性波动时期，次新股依然是市场暴涨暴跌的典型代表。在交易中，甚至很多次新股上演了非涨停即跌停的极端走势，加之盘中震幅巨大，总让一些投资者摸不着头脑。

　　实际上，次新股的极端走势主要与其流通股股东构成有关。目前新股上市之初，流通股东主要为中签的中小投资者，即使是机构投资者在现行的打新政策下，通过打新获得的新股比例也很低，这就导致每一只新股上市之初筹码极为分散，而一旦股价涨至高位再碰上市场大幅下挫，羊群效应将导致抛压盘蜂拥而出，而一旦接盘者不够活跃，将可能再度加剧踩踏效应，形成极端的连续跌停情况。如果市场整体向好，次新股开板后则会走出截然相反的走势，不少主力资金会在高位接棒继续炒作，更多地呈现出连续涨停的极端模式。而A股的多数妖股，之所以能够暴涨是因为其流通股东中的中小散户占据了多数席位。以特力A与海欣食品为例，在连续暴涨期间，基金、信托等大型机构投资者在逐渐退出，实际上是中小散户在不断接盘，导致流通筹码的不断分散，其中大部分都是投机的短线客，而这实际上降低了继续拉升的阻力。

　　在搞清楚次新股暴涨暴跌的直接原因之后，投资者就可以更好地定位次新股的投资逻辑。在市场向好的时候，次新股的泡沫会继续膨胀，形成一波明显的赚钱效应，而一旦市场转跌，泡沫的迅速破灭会导致次新股将变身“急跌侠”。同理，如果在市场大幅下挫的情况下，有些次新股可能会遭到集体错杀，而在低价、低市盈率发行的基础上，这些次新股可能造成严重的价值低估，市场一旦企稳，这些次新股将变身领涨的龙头，并且产生极强的赚钱效应。诸如在去年股灾时期，有不少次新股上市后不久便打开涨停，在当时很明显属于错杀，在随后的几个交易日里，这些打开涨停的次新股创造了极强的赚钱效应，成为弱市中最亮丽的风景线。