田中精机IPO：业绩下滑颓势难扭

　　募资扩产前景不明

　　本刊记者韦顺

　　距首次预披露的三年后，近日浙江田中精机股份有限公司（以下简称：田中精机）更新了公开发行的招股说明书。

　　本次发行数量合计不超过1,668万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募集资金扣除发行费用后，将主要投资于年产1,000个标准套电子线圈自动化生产设备项目。

　　令人失望的是，与几年前首次预披露情况相比较，公司经营情况并无起色，近三年主营收入和净利润依然逐年下滑。并且在产能利用率严重不足的情况下，难免让众多投资者担心，公司募投项目究竟能否带来效益，还是只能为公司带来更重的产能负担。

　　主营收入及净利润逐年下滑

　　招股说明书所提供的数据显示，田中精机2012年、2013年和2014年的营业收入分别为17744.80万元、15269.10万元和12223.78万元，近两年同比增长率分别是-13.95%和-19.94%。此外，公司净利润随之也呈现逐年下降的趋势，报告期内，其分别为4405.23万元、3083.27万元和2572.04万元，同比增长率为-30%和-16.58%。（见表1）

　　表1：公司近三年营业收入情况

　　项目 2014年度 2013年度 2012年度

　　金额(万元） 占比% 金额(万元） 占比% 金额(万元） 占比%

　　标准机 6,488.21 52.75 7,829.95 51.28 8,503.36 47.92

　　非标准机 4,122.09 33.72 3,373.24 22.09 4,021.15 22.66

　　特殊机 747.4 6.11 3,568.03 23.37 4,664.90 26.29

　　零部件 906.09 7.41 497.88 3.26 555.38 3.13

　　合计 12,223.78 100.00 15,269.10 100.00 17,744.79 100.00

　　上述数据表明，田中精机近几年经营非常不景气。对此公司的解释为：营业收入主要受下游电子元件生产厂商资本开支及设备采购需求变化的影响。2013 年和2014年公司营业收入较上年均有所下降，主要系受宏观经济增速放缓影响，下游电子元件行业经营压力较大，相关厂商压缩或延后了设备采购等资本开支，需求有所下滑所致。

　　为了了解更深入的情况，记者尝试查询行业数据。根据工信部数据，近年来，中国电子信息产业年新开工建设项目数量保持增长态势，其中2011年中国电子信息产业新开工项目6,959个，同比增长53.0%；2012年及2013年新开工项目分别为7,571个和7,949个，较上年分别增长8.8%和5.0%。

　　从以上数据可见，虽然行业增速有所下降，但总体还是能够保持正增长。在此情况下，田中精机收入增长速度明显赶不上行业增速，因此，不排除公司在行业中的竞争力在减弱，市场份额或在下降。

　　另一方面，公司招股书显示，2012年、2013年和2014年公司标准机的产量分别为351台、315台和231台逐年下降。（见表2）然而，公司本次的募资投向为“年产1000个标准套电子线圈自动化生产设备项目（即年产1000台数控自动化机器）”。在产能利用率在逐年下降的情况下，公司却募资扩产。姑且不谈这些产能能否为公司带来效益，扩产后随之大幅增加的各项费用公司是否负担得起也是个未知数。

　　对此，公司也作出风险提示：本次募集资金投资项目建成后，公司资产规模预计将大幅增加，年均折旧及摊销费将增加约932.98万元。若未来市场环境发生重大变化，募集资金投资项目的预期收益不能实现，则本公司存在因折旧和摊销增加而导致利润下滑的风险。

　　表2：公司近三年产销情况

　　项目 2014年度 2013年度 2012年度

　　产量（台） 销量（台） 产销率% 产量（台） 销量（台） 产销率% 产量（台） 销量（台） 产销率%

　　标准机 231 214 92.64 315 293 93.02 351 299 85.19

　　非标准 59 34 57.63 30 22 73.33 52 50 96.15

　　特殊机 19 18 94.74 43 61 141.8 123 107 86.99

　　公司疑被迫降价促销

　　田中精机产品主要包括数控自动化绕线机标准机、非标准机以及数控自动化特殊设备。数据显示，公司产品的定价非常不稳定，尤其是非标准机，其单价由2012年度的80.42万元大涨至2013年的153.33万元，随后又在2014年降至121.24万元。（见表3）

　　并且，公司两类主营产品的销量也随其价格而大幅波动。这不仅显示公司定价策略的不明确，也显示了公司对下游的议价能力不强。公司为了提振低迷的销售，只能采取降价促销。同样地，每当公司提价，产品销量总会下降。

　　对此，有业内人士也表示担忧，这种降价促销的经营策略长远来看并不能持续。同时，这显示出公司暂未形成好的商业模式，在行业竞争中处于被动。

　　表3：公司近三年产品售价及销量

　　项目 2014年度 2013年度 2012年度

　　单价(万元） 销量（台/件） 单价(万元） 销量（台/件） 单价(万元） 销量（台/件）

　　标准机 30.13 214 26.72 293 28.44 299

　　非标准 121.24 34 153.33 22 80.42 50

　　特殊机 41.52 18 58.49 61 43.60 107

　　零部件 0.10 8,810 0.08 6,035 0.09 6,041