永艺股份上市 沪市迎第1000家公司

　　永艺股份今日在上交所上市，这也意味着沪市迎来第1000家上市公司。永艺股份是一家专业的座椅生产企业，主要产品为办公椅和按摩椅椅身。　　永艺股份今日在上交所上市，这也意味着沪市迎来第1000家上市公司。永艺股份是一家专业的座椅生产企业，主要产品为办公椅和按摩椅椅身。此次，公司发行2500万股，发行价格10.22元每股，发行后总股本1亿股。来自上交所的数据显示，截至2015年1月22日，沪市现上市公司已有999家，上市股票 1043只，总股本超2.7万亿股，总流通股本超2.5万亿股。截至22日，沪市公司总市值超25万亿元，占2014年gdp总值近40%，总流通市值近23万亿元，平均市盈率16.6倍。

　　国泰君安：永艺股份合理定价区间为15.75-18.75元

　　作为座椅oem/odm 龙头，公司办公家具业务值得期待。2014-16 年eps 预测为0.75/0.81/0.92 元，合理定价区间为15.75-18.75 元，建议询价为10.22 元。

　　投资要点：

　　合理定价区间为15.75-18.75元，建议询价为 10.22元。作为国内座椅oem 龙头，募投项目将助力公司进一步扩大办公家居市场份额。

　　我们预测公司2014/15/16 年营业收入分为9.44、10.99、13.10 亿元，eps 为0.75、0.81、0.92 元。参考可比公司估值及公司发展前景，给予合理定价区间为15.75-18.75 元，对应2014 年pe 倍数为21 倍至25 倍。

　　携手海外按摩椅龙头，奠定座椅oem 领跑地位。受益于保健消费升级和人口老龄化等趋势，亚太保健按摩品牌龙头有望进一步巩固领先地位。公司和按摩椅品牌龙头傲胜(osim)数十年的椅身供应合作，将助力永艺家具分享下游龙头客户成长。公司优异生产和品质优势为开拓销售奠定了坚实基础，上市后公司有望进一步积累订单响应能力和完善产品拓展实力。

　　高端办公家具方兴未艾，积极切入培育成长空间。全球办公家具仍处在成长初期，2015 年全球办公椅需求将超224 亿美元。公司通过高端客户合作战略，已顺利切入海外办公家具领域。我们认为，公司同宜家、宜得利、buro、staples 等海外知名家具商的oem/odm合作，在打开公司盈利空间的同时，还将产生品牌渠道和产品协同效应。未来，公司将进一步精选国内办公系统集成商进行合作，布局国内办公座椅市场，成长前景可期。

　　募投项目提升办公家具产能，增加业绩弹性。此轮新股拟募集1.93亿，主要投向年产110 万套办公椅生产项目和研发中心建设。其中，办公椅扩产项目达产后将提升70%产能，大幅提升公司在办公家具领域的渗透能力、提升盈利空间。

　　风险提示：大客户订单集中，募投项目不达预期，海外汇率波动。