明星资本制造器：“媚娘”范冰冰捧红唐德影视或笑纳5000万，明星股东扎堆闯A股

　　对影视公司而言，2014年及2015年视为“决战生死”的关键年。2014年以来，大量影视公司排队等上市，绞尽脑筋ipo，或者借壳，或者并购退出。借壳上市成为各影视公司的首选。

　　理财周报记者 徐佳/上海报道

　　备受关注的《武媚娘传奇》再次让范冰冰成为焦点，而背后投资方之一唐德影视最终获批上市，也让“范爷”离女王的称号又近了一步。

　　2014年的最后一天，唐德影视首发申请过会并获通过，成为了这一年中第一家也是唯一一家影视ipo公司。而拥有唐德影视128.99万股的范冰冰也成了名利双收的最大赢家。

　　据理财周报记者统计，除唐德影视之外，另有海润影视、大唐辉煌、能量影视、幸福蓝海等多家影视公司在整个2014年都积极冲刺ipo，但大多没有实质进展，看来，幸运儿的背后自有成功的秘密。

　　　　“明星效应”资本最大化

　　与不少期待涉足电影事业的影视公司不同的是，唐德影视似乎更愿意把精力投放在自己驾轻就熟的电视剧市场。根据预披露公告，本次拟在创业板发行不超过2000万股，募集80925.81万元，用于补充影视剧业务营运资金。而公司的财务数据显示，2013年电视剧业务收入2.3亿元，占营收比重72.55%。

　　“巨星”的加入恐怕是唐德影视最重要的筹码之一，股东名单上，除了“范爷”占去2.15%成为第十大股东之外，赵薇也通过其兄赵健持有1.95%的股权，而内地一线男演员张丰毅则持股0.95%。

　　可以看出，这些“大腕”都是从电视剧起家而凝聚了不少忠实的小荧幕的粉丝，又在国际性的影视合作中人气颇高，唐德影视揽下这几颗“星星”的确为公司的电视剧事业奠定了扎实基础。

　　作为直接或间接的明星股东，不可能只坐等分钱这么轻松。唐德影视在招股说明书中表示，公司引进的这些知名演员，都与其签署四年或四年以上的战略合作协议或演艺经纪代理协议。除知名演员以外，更重要的是，唐德影视还网罗了霍建起、滕文骥这样的知名导演，编剧也在这个明星股东名单中。

　　看来，将股东利益理顺之后，唐德影视要将电视剧产业进行到底。

　　电视剧市场究竟还有多少空间？随着唐德影视的成功上市，这个话题也开始被更多同行关注。一边被被诟病剧情狗血，一边却是蓬勃发展的市场，事实是这样的吗？

　　艺恩咨询研究报告显示，国产电视剧交易额自2007年开始逐年增长，尤其在2011年和2012年的增幅显著，2012年已突破100亿。“一方面是因为制作成本的攀升抬高了电视剧总价，另一方面由于行业电视剧整体品质在不断提升，精品剧数量明显增多，拉高了售价。”艺恩咨询研究人士指出。

　　不过，唐德影视在电视剧制作方面的成绩并不算行业内的突出者。如从电视剧的集数来看，唐德影视过去几年的市场份额不及海润影视，甚至千乘影视也比它略胜一筹。

　　显然，依赖明星效应来抬高身价已然成了影视行业群雄逐鹿的规则。

　　“即便在影视传媒高度发达的美国，收视率的号召力依然来自于个别明星，而非出品方。”一位影视制作内部人士向理财周报记者透露。的确，随着大众娱乐性消费支出的不断增长，成本相对较低的娱乐消费获得大幅增长，传媒行业将享受行业增长带来的红利。国内电视剧依靠集数的产量来获取收益的现状还未打破，那么，明星压阵，拍得越多，赚得越多。

　　不过，也有一部分声音对明星效应表示担忧。中投顾问文化行业研究员蔡灵如认为，一旦明星股东在解禁后抛售，会对股价产生很大的冲击。公开媒体资料显示，如果唐德影视的发行价达到40元，范冰冰持股的市值将超过5000万元，赵薇持股的市值也在4000万元以上，张丰毅的持股市值是2000万元左右。

　　　　成功的借壳者

　　对影视公司而言，2014年及2015年视为“决战生死”的关键年。2014年以来，大量影视公司排队等上市，绞尽脑汁ipo，或者借壳，或者并购退出。相比起后面排队的对手而言，唐德影视这样的幸运儿寥寥无几。

　　“2014年影视公司集中登陆资本市场，不少投行也趁势设立了专门的tmt团队，手上项目不少。不过经过这一年来的集中火力，一线、二线影视公司基本上已经通过各种方式拿到了资本市场的船票，剩下来的没拿到票差距会越来越大，逆袭的机会也就比较渺茫了。”一名投行tmt团队负责人告诉理财周报记者。

　　海润影视是2014年第一家借壳成功的影视公司。上市，对它来说，也只是时间问题。其实海润影视在2013年就已经在积极的筹备上市计划，原想着直接登陆创业板的计划最终难产。而借壳申科股份(002633,股吧)的话题从去年上半年起就传得沸沸扬扬，海润影视也始终保持着半遮半掩的态度。直到2014年12月24日，申科股份总算收到了证监会的通知，海润影视借壳申科股份事项获得有条件审核通过。登上a股市场指日可待。

　　在目前壳资源仍然较为宽松的背景下，借壳上市成为各影视公司的首选。事实上今年来，影视公司也的确曾开启一股并购风。

　　随着国企改革力度加大，部分国企集团希望剥离大量盈利能力较差的上市公司资产，通过出售壳资源，实现乌鸦变凤凰的故事一再上演。但影视行业中真正实现这一童话的，目前来看只有海润影视了。资料显示，海润影视的pe包括股东宋城集团旗下的天堂硅谷七弦投资、上海联创、启明创智、润熙投资等。这些pe股东是海润影视急切上市幕后推手，套现离场，pe们给海润影视的压力确实不小。

　　与唐德影视相比，海润影视在行业内的实力不容小觑。它是国内第一批获得国家广播电影电视总局批准认证的甲种“电视剧制作许可证”的民营影视制作机构。同样以集数为考量标准，艺恩咨询的数据显示，海润影视在2010年和2011年都是民营电视剧制作公司中的第二，仅次于上海新文化(300336,股吧)传媒集团。的确，过去几年中，海润影视出品了不少内地剧的热播作品，包括红极一时的海岩剧《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》，以及《一双绣花鞋》、《一米阳光》、《重案六组》等带有悬疑色彩的电视剧。在那个阶段，孙俪已经和海润影视结下了缘分。

　　孙俪持有海润影视202万股份已是众人皆知秘密，作为公司第四大股东，占比2.61%。随着公司借壳上市成功，她将持有申科股份701.62万股。如同样按一些人士预期的正式上市后股价40元估算，孙俪的身家将超过2亿元。可见，她赚的远比范冰冰多。

　　然而，作为最早的一批影视公司之一，海润影视的上市步伐显然要落后同期其他公司太多。由于这个行业烧钱太快，且制作电视剧的风险太高，容易导致资金链的断裂。政策风险、成本上升挤压利润、收益无法确定甚至包括存货的风险，这些都会逼着影视公司不得不走上市之路。

　　缓解资金瓶颈，分散风险，正是海润影视所需要的。“传媒影视企业在可持续盈利上具有一定的不确定性，业绩起伏较大，利润或出现亏损，而这恰恰也是这类文化影视公司的致命伤。”国泰基金一名基金经理认为。

　　理财周报记者梳理已上市的传媒类公司业绩发现，除了华策影视(300133,股吧)前三季度净利润同比增幅为39.68%以外，华谊兄弟(300027,股吧)、新文化的净利润同比增幅都有所收窄，光线传媒(300251,股吧)、华录百纳(300291,股吧)还出现了净利润同比下滑的情况。

　　当然，大部分借壳的影视公司在过去的一年中基本都在奔跑的途中遇到了挫折。明星效应有时也不那么有用。

　　成立于2004年的能量影视是一家电视及网络视频内容服务提供商，拥有《鲁豫有约》、《壹周立波秀》、《超级演说家》等热门栏目的版权。据其此前披露的招股书，能量影视拟在创业板发行1950万股，占发行后总股本的25.06%，计划募资2.32亿元。其中，陈鲁豫持有能量影视325万股，占总股本的5.57%，为第三大股东;周立波持有200万股，占总股本的3.43%，为第七大股东。

　　据估算，如能量影视上市成功，陈鲁豫身家可能过亿。但伴随着能量影视ipo的被否，陈鲁豫跻身亿万富姐之路暂时搁浅。

　　“股权激励可以促使公司高管进一步激发潜能，借助上市机遇将公司股价推向新的高度，但对于持股明星而言，套现是唯一目的。”景天投资合伙人王田宇这样解释自己不投资影视公司的逻辑。

　　在他看来，“本质上，上市的目的是鼓励再生产惠及中小股东利益，但名人效应明显的影视公司上市往往存在负面社会效应。”

　　　　那些倒在半路的失意者

　　同样渴望通过借壳来完成上市的欢瑞世纪似乎在这条路也遇到诸多不顺。

　　欢瑞世纪目前拥有了杨幂、明道、杜淳、刘恺威、林峰、何晟铭等多个艺人工作室。明石投资管理项目负责人表示，公司是以这样的方式签约电视剧一线演员，由公司负责剧本版权采购、拍摄筹备制作和发行，并统一安排演艺人员的节目档期和活动。公司通过吸纳艺人成为公司股东，并承诺培养一线发展为制作人或导演这样的手段来留住大牌演员。

　　其实，欢瑞世纪是一个不折不扣的家族企业。前身名为三禾影视，由陈援和钟君艳夫妻俩人一手打造而成。除了演员之外，欢瑞世纪的其他自然人大股东几乎都是钟氏家族的成员。

　　2014年7月18日，泰亚股份(002517,股吧)公告，将收购欢瑞世纪100%股权。泰亚股份计划以全部资产和负债与欢瑞世纪100%股权的等值部分进行置换，差额部分向欢瑞世纪股东定增股份购买。

　　同年9月10日公告，泰亚股份为了促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的沟通和磋商，最终仍未就重组的细化交易方案达成一致意见。

　　短短两个月的时间，无疑让等待上市的明星股东的暴富梦破灭了。而泰亚股份的董秘透露，失败的原因与欢瑞世纪的股东人数过于庞大有关，很难达成一致意见。

　　当然，失败的借壳案例远不止这些。生产家电外观部件的上市公司禾盛新材(002290,股吧)原本打算收购厦门金英马影视，但由于金英马突然被发现有1亿多元的借款尚未偿还，导致收购停摆。熊猫烟花(600599,股吧)收购华海时代的重大资产重组事项也遭遇流产。

　　如果此次跨界收购完成后，熊猫烟花的主营业务将扩充为烟花销售制作和焰火燃放服务以及电视剧的制作和发行。因此，本次收购也被外界视为公司在烟花主业蹒跚不前形势下的自我救赎。熊猫烟花的公司重组预案发布后，后续工作推进并不太顺利。2014年4月底，熊猫烟花发布的2013年年报被会计师事务所出具“非标准”审计意见，公司重组也因此“非标”意见影响而搁浅。据公告，该保留意见的事项及其影响尚未消除前，将对公司本次重组构成重大影响。待上述事项的重大影响消除后，公司方可继续本次重大资产重组。

　　华海时代注册资本300万元，其主营业务为电视剧的制作和发行。目前，华海时代仅独立制作发行了2部电视剧，即《箭在弦上》和《娘要嫁人》。华海时代2012年、2013年净利润分别为1488.57万元和3839.88万元。截至2013年底合并报表净资产账面价值约6006.72万元。

　　无论是否上市，影视传媒公司都是最近几年的热门话题。从整体格局来看，主要分为合伙人制、工作室制以及项目制。其中，合伙人制的代表公司是国龙联盟，它的特点是拥有强大的资源平台，合伙人的灵活自有组合，几乎涵盖了电影，电视剧以及艺人经纪等全产业。

　　而华谊兄弟则是通过隶属于公司的工作室来运营，公司具有宏观掌控权，也能将资源进行整合。这与欢瑞世纪这样的挂靠型工作室有所区别。欢瑞世纪是收益分成的模式来吸引演艺人员加盟。至于华录百纳则是典型的项目制，对单个人或单个职能的依赖较小，以项目为单位组合。

　　根据艺恩研究的调查结果，目前影视上市公司中规模排名靠前的是华策、新文化以及华录百纳。其中，华策的优势是电视剧作品成本控制较好，销售价格也比较稳定，毛利率水平最高。而新文化则胜在作品数量大，但精品较少，成本和售价都比较低。华录百纳作为后起之秀，依靠“精品剧”的策略，但产能还未完全释放。

　　如果单纯从制作集数的市场占有率来评估，新文化目前排名第一，超过2.2%的市场份额。其次则是华策影视。但如果按照最终发行集数来看，广东广视传媒才是名副其实的老大。