中航证券：海顺新材合理价格区间为26.25-36.75元

　　海顺新材主营直接接触药品的高阻隔包装材料的研发、生产和销售，主要产品包括冷冲压成型复合硬片、PTP铝箔和SP复合膜等，公司目前拥有17个药品包装材料和容器注册证。

　　公司竞争优势

　　技术优势。公司一直注重产品开发和技术创新，公司目前拥有24项专利，包括5项发明专利和19项实用新型专利，冷冲压成型复合硬片、PTP铝箔和SP复合膜三类核心产品均获得了美国FDA的DMF备案。

　　客户优势。公司目前的客户群体涵盖国内外，包括国内医药制造企业、欧美和东南亚等海外企业客户等，广阔的市场和优质的客户网络避免了销售客户单一的风险，有助于公司平稳经营。

　　营销模式优势。根据国内外企业客户不同的采购模式和区域差异，公司采用“直销为主，经销为辅”的经销策略。在控制营销费用的同时，保证营销效率。

　　募集资金投向

　　公司此次公开发行1,338万股，发行价22.02元，预计募集资金总额29,462.76万元。此次募集的资金主要用于6000吨新型药用包装材料项目的建设和补充流动资金。预计项目完成后，公司的盈利能力有望进一步增强。

　　盈利预测及估值建议

　　我们预计公司15-17年摊薄EPS分别为1.05元、1.16元和1.31元，同比增长率分别为3.24%、10.41%和13.06%，参照可比公司估值，我们认为公司合理的价格区间为26.25—36.75元，对应2015、2016和2017年的估值区间为25.00-35.00倍、22.63-31.68倍和20.04-28.05倍。

　　主要不确定性因素

　　原材料价格波动的风险、海外市场环境波动的风险。