恒泰证券：中国核电压力位为10元-12元

　　发行人所在行业为“电力、热力生产和供应业”(分类代码：D44)，截至2015年5月28日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为22.32倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.18元、0.20元、0.23元。综合目前市场状况，结合公司发行价格3.39元(对应2014年扣非摊薄市盈率22.29倍)，预计上市初期压力位为10元-12元。　　公司是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方，主要子公司包括中核运行，以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源、河北核电等13家核电项目公司。

　　中核集团是公司的控股股东，是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要骨干企业，其前身是中国核工业总公司(历经第二机械工业部、核工业部)。作为国家核科技工业的主体，中核集团拥有完整的核科技工业体系，目前主要从事核电业务、核燃料循环业务、核能技术研发与服务等。

　　行业现状及前景

　　随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。中央十七大报告强调要加强能源资源节约和生态环境保护，并指出，必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置。

　　核电作为技术成熟的清洁能源，与火电相比，不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质；与水电、风电相比，较少受自然条件的约束，发电规模稳定；与风电、太阳能、生物质能、地热能等相比，发电规模大。从现有技术条件分析，核电作为一种可供大规模利用的能源形式，具不可替代的综合优势。

　　公司亮点：

　　1、控股股东优势传承，掌握自主化技术

　　公司作为中核集团核电业务平台，传承了中核集团在核领域多年积累的人才、经验、技术、文化，始终坚持安全第一、质量第一，将核安全作为企业发展的生命线并放在第一位。

　　2、控股股东全产业链支撑，协同效应显着

　　控股股东中核集团建立了完整的核工业体系，是国内核燃料循环专营供应商，并具有较强的核环保工程和核技术应用的专业力量。中核集团是唯一拥有完整核燃料循环产业、能够实现闭式循环的特大型中央企。

　　3、多种堆型、技术互补，避免共因故障

　　公司目前在役和在建的机组堆型较多。堆型的多样化使得公司技术经验丰富，同时在一定程度上避免了单一技术可能发生的共因故障。

　　4、人才队伍经验丰富，培养机制完善

　　公司具有较为充足的经验丰富的人才队伍，员工受教育程度高、技术能力强。

　　募投项目

　　1、拟募集9.48亿，用于福建福清核电工程一期；

　　2、拟募集17.6亿，用于福建福清核电工程二期；

　　3、拟募集14.28亿，用于浙江三门核电工程一期；

　　4、拟募集11.47亿，用于海南昌江核电工程；

　　5、拟募集39.17亿，用于田湾核电站3、4号机组工程

　　6、用于41.76亿，补充流动资金。

　　主要潜在风险

　　1、核电发展政策调整风险

　　2、税费政策变动风险

　　3、电力体制改革风险

　　4、运营成本增加风险

　　5、核电项目建设风险

　　6、核安全风险

　　估值

　　发行人所在行业为“电力、热力生产和供应业”(分类代码：D44)，截至2015年5月28日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为22.32倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.18元、0.20元、0.23元。综合目前市场状况，结合公司发行价格3.39元(对应2014年扣非摊薄市盈率22.29倍)，预计上市初期压力位为10元-12元。