恒泰证券：汇洁股份股价压力位为26元-30元

　　发行人所在行业为纺织服装、服饰业，截止2015年5月27日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为41.61倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.71元、 0.82元。综合目前市场状况，结合公司发行价格13.10元(对应2014年摊薄市盈率21.72倍)，预计公司上市初期股价压力位为26元-30元。　　中国内衣市场成长空间较大。根据中国纺织工业协会主办的中国纺织经济信息网的数据显示，中国的内衣市场，年销售额在 1000 亿以上，且每年以近 20%的速度在增长，在整体的市场中女式内衣约占到了 60%，市场规模约超过 600 亿元。我国人口众多，内衣适龄消费群体十分庞大。消费者对内衣的需求从款式、面料、工艺质量等基本功能需求逐渐上升到对归属和情感价值的高层次需求，越来越重视内衣的人文关怀和品牌价值，关注消费过程的体验，消费者购买中高档内衣的比例越来越大。随着内衣消费意识的成熟，消费能力的提高，我国内衣行业还有很大的成长空间。

　　公司亮点：

　　公司是内衣行业领先企业。公司目前拥有“曼妮芬”、“伊维斯”与“兰卓丽”三个主要品牌，其中 “曼妮芬”品牌于2014年3月被中国商业联合会、中华全国商业信息中心评为“连续十二年(2002-2013)荣列同类产品市场综合占有率第一位”；公司“伊维斯”品牌于2010年3月被中国商业联合会、中华全国商业信息中心授予“2009年度推动中国消费经济增长‘品牌成长大奖’”； 2012年3月被评为“2011年度荣列同类产品市场综合占有率前十位”，2013年3月被评为“2012年度荣列同类产品市场综合占有率第十位”。公司的品牌优势是公司未来销售增长的重要保证。目前公司拥有江西、汕头两个生产基地，具备年产1,300万件内衣的能力。

　　强大的销售网络。公司销售以直营为主。截至2014年12月31日，公司开设了1,928个直营专柜及33个直营专卖店，覆盖了除西藏以外的所有省会城市及主要地级城市的主要商圈。 公司目前与大商集团、百盛集团、利群集团、武商集团、北京王府井、山东银座、长春欧亚、银泰百货、开元集团等100多家主要的百货零售集团建立了良好的合作关系。公司大规模渠道的建设和管理能力，为未来持续稳定的发展奠定了坚实基础。

　　募投项目

　　1、 拟募集 5.14 亿元，用于江西生产基地建设项目；

　　2、 拟募集 0.48 亿元，用于信息系统建设项目；

　　3、 拟募集 1.00 亿元，用于补充流动资金。

　　主要潜在风险

　　1、公司品牌被侵权的风险。一些不法企业为谋求自身利益可能会仿冒生产销售知名品牌的内衣，侵害被仿冒企业的合法权益。如果未来公司品牌被大量仿冒，将对公司的品牌形象和市场声誉产生冲击，从而对公司正常生产经营产生不利影响。

　　2、多品牌运营的风险。公司现拥有六大品牌，多品牌的推广和运营对公司的资金、人员、管理等方面提出了较高的要求，如果公司未来在上述环节不能满足多品牌运营的需要，公司的经营将受到不利影响。

　　估值

　　发行人所在行业为纺织服装、服饰业，截止2015年5月27日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为41.61倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.71元、 0.82元。综合目前市场状况，结合公司发行价格13.10元(对应2014年摊薄市盈率21.72倍)，预计公司上市初期股价压力位为26元-30元。