财富证券：日机密封合理价格为42.4-53元

　　中高端机械密封龙头。公司主营各类机械密封产品的设计研发和生产销售，以及提供个性化密封整体解决方案，并为客户提供全方位的技术服务，下游应用以石油化工、煤化工等客户为主，来自石油化工的收入占总收入的65%左右

　　机械密封主要用于重大装备配套件，市场容量小但不可或缺，国内中低端成熟但高端仍需进口。机械密封为主机的基础部件之一，广泛用于石油化工、煤化工、电力、冶金、船舶、军工等，是一种易损件，年市场容量在50-100亿元，量不大但是高端装备不可或缺的重要组成部分。国内普能机械密封产品已发展成熟，可替代进口产品，但高端产品仍以进口为主。

　　公司具研发、生产、服务优势于一体。公司实际控制人为四川省机械院，自身技术实力深厚，先后承担部委、省级科研课题30项；产品在多个行业逐步取代进口产品，并已成为国内核电站核级泵用机械密封的供应商，2014年7月首套核主泵双向推力轴承—油机械密封产品供货；除研发制造外，公司还能为客户提供设计选型、现场指导及快速反应的全方位技术服务，保持市场领先。

　　公司募集资金主要用于高参数机械密封扩能技术改造、机械密封和特种泵生产基地项目。公司此次拟公开发行不超过1334 万股，募集资金用于高参数机械密封扩能技术改造项目(7000 万元)、机械密封和特种泵生产基地项目(34000 万元)，项目完全达产预计新增销售收入6.9 亿元，新增净利润约1.13 亿元。

　　给予20-25 倍PE 估值区间为42.4-53 元。按公开发行1334 万新股摊薄预计公司2015-2016 年每股收益分别为1.84 元、2.12 元，行业平均PE 估值范围在20-25 倍，给予公司2016 年业绩20-25 倍PE估值区间为42.4-53 元。若按照公司拟募集资金额计算，恰好足额募集的发行定价约为34.60 元/股。

　　风险提示：宏观经济下滑，固定资产投资增速下降。