恒泰证券：吉祥航空初期压力位为37元-43元

　　公司主要从事国内(指中国大陆地区)、港澳台地区及周边国家的航空客、货运输以及相关航空服务业务。公司以上海两大机场(虹桥机场和浦东机场)为主运营基地和中枢机场，建立了基本覆盖国内经济发达省会城市、重点旅游城市、香港、澳门和台湾地区并辐射周边国家的航线网络。

　　公司的控股股东为均瑶集团，其直接持有公司发行前 81.02%的股份；实际控制人为王均金，其及兄弟合计持有均瑶集团 100%股权。

　　行业现状及前景

　　中国航空运输业具备较大的发展潜力。由于中国经济实力的不断提升，人民生活质量的日益提高，中国航空运输业近年来一直呈现高速增长的态势。 2004 年至 2013 年中国民航旅客运输量复合增长率约为 12.6%，根据国际航空运输协会数据显示，同期全球民航业旅客运输量复合增长率仅为 4.1%。尽管中国民航业经历了快速的增长，但是根据空中客车公司的统计，2012 年我国人均乘机次数为 0.26 次/年，而美国的人均乘机次数为 1.53 次，随着国内人均生产总值的增长，我国的航空运输业仍然具备较大的发展潜力。

　　低成本航空公司市场占有率快速提升。 根据亚太航空中心统计， 2001年至 2013 年，全球低成本航空的市场份额从 8.0%提高至 26.3%，亚太地区的市场份额更是从 2001 年的 1.1%攀升至 2013 年的 24.5%，但与美国和欧洲等成熟航空运输市场的市场渗透率相比，低成本航空公司在亚洲仍具有较大的发展空间。

　　公司亮点：

　　上海运营基地优势。将上海这一经济中心和交通枢纽作为最主要的运营基地为本公司带来了良好的客户基础和巨大的市场空间。上海市、江苏省及浙江省组成的长三角地区是中国经济发展速度最快、经济总量规模最大、最具有发展潜力的经济板块，根据近年各省统计公报的数据，上海、江苏、浙江的人均国内生产总值水平持续稳居全国前列，消费能力较强。因此，本公司营运基地周边具有良好的经济基础和消费实力。2014 年，公司旅客运输量在上海市场占比 8.04%，进出港航班在上海市场占比 8.2%。

　　精准的市场定位优势。公司的目标客户就地域而言主要定位在上海及周边城市圈的长江三角洲地区，就群体而言主要定位于中高端商务、旅行及休闲客户。自设立以来本公司始终围绕上述市场定位深耕细作，已在相关细分市场积累了深厚的客户基础、建立了良好的市场形象。

　　估值

　　发行人所在行业为航空运输业， 截止 2015 年 5 月 14 日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 36.44 倍。预计公司 2015、2016 年每股收益分别为 1.25 元、1.63 元，结合目前市场状况，结合公司发行价格 11.18 元(对应 2013 年摊薄市盈率 22.98 倍)，预计公司上市初期压力位为 37 元-43元。