财富证券：四方精创合理估值为81.9-100.1元

　　公司是领先的商业银行IT服务提供商。公司以大型银行为核心客户，为中国地区商业银行提供全流程的专业IT外包服务。公司的主要业务模式为根据客户的不同需求，向客户提供包括IT 规划、系统分析、设计、编程、测试、维护在内的全流程专业IT 外包服务，

　　经过多年的发展，公司不断拓展境内外客户，主要客户包括中国银行、中银香港、东亚银行、永亨银行、农业银行等境内外知名银行，同时公司也在不断开拓中小型商业银行客户。公司积累了各类技术平台的专业技术与经验，业务类型全面拓展，人员规模不断增长，建立了多个离岸交付中心，可为银行客户提供全流程的IT 外包服务，规模化服务能力进一步提高。

　　目前全球软件与信息服务业正处于产业恢复和快速发展时期，信息技术在全球离岸服务外包市场发展迅速，2012 年全球离岸服务外包总支出为1,429.4 亿美元，IDC 预测2013 年的数据为1,684.9 亿美元，较2012 年增长17.9%，其中2013 年全球离岸IT 服务支出达到855.0 亿美元，占比50.7%。IDC预计2013-2018 年全球离岸服务外包市场规模复合增长率达到16.0%，IT 服务增长率达到13.8%。

　　盈利预测与估值：本次公开发行新股数量不超过2,500万股，拟募集资金4.27亿元，主要用于银行软件服务交付中心、云服务中心和新一代核心业务系统的开发。预计2015、2016年公司净利润分别为0.91亿、和1.05亿，对应EPS分别为0.91、1.05元。公司发行底价为18.76元；行业平均市盈率约为150倍左右，按照谨慎原则给予公司IPO价格2015年90-110倍市盈率，对应合理估值为81.9-100.1元。

　　风险提示：市场竞争风险、商业模式变化、新技术更新