上海证券：康拓红外合理估值为40-50倍PE

　　铁路机车安全检测方案提供商

　　公司是铁路机车车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案提供商，主要从事铁路车辆运行安全检测领域和机车车辆检修自动化领域相关设备的研发、生产、销售、安装和服务。

　　募投项目巩固优势低位

　　本次发行募集资金将投入铁路车辆红外线轴温智能探测系统建设项目、铁路车辆运行故障动态图像检测系统建设项目、铁路机车车辆检修智能仓储系统建设项目、铁路车辆运行安全检测技术研发中心建设项目。募投项目建成后，加强公司各类主要产品的技术开发、质量控制及扩大产能，扩大公司在既有优势市场的占有率，推动行业产品的更新换代和技术进步，进一步巩固公司主要产品在铁路车辆运行安全检测领域及机车车辆检修自动化领域的优势地位。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2015、2016 年归于母公司的净利润分别为5980 万元和6478 万元，同比增速分别为10.10%和8.32%，相应的稀释后每股收益为0.43 元和0.46 元。

　　定价结论

　　本次拟发行股份3500 万股，发行后总股本14000 万股，公司发行价格为6.88 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为17.09-21.36 元，对应2015 年每股收益的40-50 倍市盈率。