耐威科技5月6日申购指南

　　广发证券：耐威科技2015年EPS为0.77元/股

　　公司产品覆盖惯性导航+卫星导航+组合导航，定位专业和军用，具有较高的盈利能力。公司自成立以来一直从事惯性导航系统、卫星导航产品的研制，已经形成“惯性导航+卫星导航+组合导航”全覆盖的自主研发生产能力。公司的惯性导航系统主要包括激光惯导系统、姿态参考系统、GPS/INS组合导航系统，涵盖国防装备、航空航海、科研教学、仪器制造等领域；公司卫星导航产品主要包括GNSS系列板卡、导航解算软件，广泛应用于测绘、GIS数据采集、遥感、测控、基于位置的信息系统应用等领域。国防信息化和装备升级带来军工各领域对军工电子产品巨大的需求和市场空间，信息技术的发展给予卫星导航产业特别是北斗导航产业的应用推广和产业规模化发展空间巨大。

　　拟募集资金2.6 亿，用于扩产、研发中心建设。公司拟公开发行2100万新股，发行后股本为0.84 亿股。自主惯导系统及器件扩产项目主要提高惯导产品的研发和生产能力并为组合导航市场提前布局；BD-II/GPS 兼容型卫星导航定位技术研发中心项目主要是提高卫星导航产品的技术水平、突破关键技术、延伸产业链，形成公司长期发展的技术平台；高精度MEMS惯性器件及导航系统产业化项目用于提高MEMS 技术的自主研发及运用能力，并进行多个应用领域的拓展。

　　盈利预测与估值：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.77、0.97、1.17 元/股(按公司新发行股份2100 万股后摊薄)。国防信息化和装备升级带来军工电子产品较大的需求空间，信息技术的发展给予卫星导航产业特别是北斗导航产业的规模化发展空间巨大；包括军品采购制度和价格体系的改革对民企参军带来了政策利好。我们看好行业的发展前景以及公司作为军工民企受益于军工信息化、装备高端化、市场化趋势带来的成长空间。风险提示：公司业绩可能会受到军品研发周期较长、定型生产和交付时间不确定性较大的影响；还可能受到军用产品成本、价格调整的影响；还可能受到军、民用市场竞争格局变化的影响。