华鑫证券：继峰股份合理估值区间为30-40倍PE

　　公司为座椅系统零部件制造商。 公司为乘用车座椅系统零部件制造商 ，主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售，主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手，主要客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等国际知名座椅厂商在国内外的独资或合资企业，并间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车 、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田及华晨宝马等国内外知名整车厂商。

　　自主品牌不断壮大为本土汽车零部件企业带来更多市场机遇。 我国汽车整制造领域中，合资厂家一直占据主导地位，比较知名的合资厂家包括上海大众、上海通用、一汽大众、东风日产、广汽丰田等。这些合资汽车整车厂商的设立，对我国自主品牌生产厂商产生了一定的竞争，同时也能够促使自主品牌生产厂家不断地进步。 2013 年，一汽轿车等国内自主品牌整车厂商表现良好，已经形成了一定的自主创新能力和市场竞争力，其产量和市场份额增长较快。 2013 年，我国的自主品牌乘用车实现销量 722 万辆，同比增长11.37%，占我国乘用车销售总量的比例为 40.28%，比去年同比下降 1.57 个百分点。

　　盈利预测与估值。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.48、 0.56和0.67元(考虑IPO发行后股本为42000万股)。公司属于汽车零部件类上市公司，因此我们选取部分类似上市公司，参考公司 2014年PE为32倍，由于可比公司于公司业务上存在差异，因此我们给予公司 30-40倍估值，合理股价区间为14.4-19.2元。

　　风险提示： 1)客户相对集中风险； 2)毛利率波动风险；3)汽车销量不及预期等