艾华集团：5月15日上市首日定价报告

　　艾华集团：5月15日上市首日定价报告 2015-05-14 类别：新股 机构：华泰证券 研究员：--

　　[摘要]

　　公司是全球第八大铝电解电容器制造商，同时在节能照明类铝电解电容器领域排名第一，并向消费类、工业类和高分子固态铝电解电容器市场扩展。公司从早期生产引线式电子消费类铝电解电容器系列产品发展到以节能照明类铝电解电容器为主，涵盖消费类铝电解电容器、工业类铝电解电容器等全系列产品。

　　公司通过自主研发及多年的技术沉淀，掌握了行业内的先进生产工艺，技术水平位于行业前列。目前，公司自主开发的技术已获得国家专利68项。公司承担的国家火炬计划项目、省级重大科技项目——“CD11GE耐高纹波电流特长寿命铝电解电容器产业化项目”荣获省级新产品认定，“CD91B型铝电解电容器”荣获国家级新产品认定。铝电解电容器的生产对于生产设备的要求较高，公司较早在生产设备方面进行了大量投入，掌握了关键设备的核心技术。铝电解电容器专用设备的研发和制造与电容器生产相结合是行业内的创新模式，公司在设备制造与改进方面的优势为公司的持续发展提供了强有力的保障。公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链，产业链一体化优势突出。其中，腐蚀箔和化成箔是铝电解电容器的关键原材料，在生产成本中的占比达到30%-60%。公司掌握腐蚀箔和化成箔的全套技术，保证铝电解电容器生产原材料供应的稳定性和可靠性。

　　预计公司15-17年摊薄后EPS为1.05元、1.26元和1.41元。公司是全球第八大铝电解电容器制造商，同时在节能照明类铝电解电容器领域排名第一；结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们给出本只新股上市首日定价区间是24.89-29.87元。建议中签的投资者继续持有。