盛洋科技：04月23日上市首日定价报告

　　盛洋科技：04月23日上市首日定价报告 2015-04-22 类别：新股 机构：华泰证券 研究员：刘逸

　　[摘要]

　　盛洋科技自成立以来主要从事多种射频电缆及相关配套产品的研发、生产和销售，主要产品包括75欧姆同轴电缆、数据电缆和高频头，产品主要应用于电视（有线电视、卫星电视）、固定网络等各种标准的信号传输系统。

　　公司最主要产品为75欧姆同轴电缆，2012年至2014年，其销售收入占主营业务收入比例分别为77.49%、69.70%和66.07%，国内通信电缆行业上市公司中，并没有以75欧姆同轴电缆为主业的上市公司，完全以同轴电缆为主业的上市公司也仅有金信诺（300252）一家，且其产品以50欧姆电缆为主，其他上市公司同轴电缆销售占比均不高，数量也很少。

　　公司专注于射频电缆制造领域，经过多年的发展，形成了较为明显的规模优势，75欧姆同轴电缆产能超过40万公里，位居行业前列。根据光电线缆分会统计，2012年、2013年、2014年公司75欧姆同轴电缆销量在内资企业中居第二位。公司规模上的优势确保了对客户供货的及时性，降低了客户的综合采购成本；同时，确保了公司的单位制造成本拥有较强的竞争力。

　　公司主要参照国际大型通信电缆生产企业标准和国际先进行业标准组织生产，产品品质要求高于国内行业标准。公司生产管理要求严格，已通过UL、CE、ETL、ISO9001：2008质量体系认证。在生产过程中，公司坚持推行全面质量管理，按照ISO9001质量认证体系的要求建立了包括原材料采购、生产、检测、产成品包装、出库全过程的质量管理体系，保证产品达标且每批次产品性能如一、品质如一，CPK指标达到1.0以上，即每批次产品品质差异水平小于3‰，一致性水平获百通、TFC等国际大型综合性企业认可，并在多次第三方检测中获得好评。

　　公司凭借过硬的产品品质和交货的稳定性，与主要客户合作不断深入，相互信任不断增强，形成了一种长期、稳定、相互依赖的战略合作关系。这些大客户综合实力强、商业信誉好，对产品的需求量较大，且持续稳定。因此，公司将主要目标客户定位于这些大型企业，不仅可以有效避免低价竞争，还可以提高销售货款回收率和回款速度。

　　预计公司15-17年摊薄后EPS为0.55元、0.63元和0.7元。公司是我国射频电缆领域的优秀企业，75欧姆同轴电缆是其主打产品。核心优势包括：规模优势、专业化制造优势、客户优势、工艺和技术优势、一体化生产优势。

　　结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们给出本只新股上市首日定价区间是14.15-16.30元。建议中签的投资者继续持有。