山东华鹏：04月23日上市首日定价报告

　　山东华鹏：04月23日上市首日定价报告 2015-04-22 类别：新股 机构：华泰证券 研究员：--

　　[摘要]

　　公司作为国内日用玻璃行业的龙头企业之一，是一家集研发、生产、销售和技术服务咨询于一体的专业化、高品质日用玻璃供应商，主要产品包括玻璃瓶罐和玻璃器皿。玻璃瓶罐贡献营业收入的23%，主要供应给诸多国内知名酒类、食品、调味品、饮料、药品行业企业；玻璃器皿贡献营业收入的76%，主要是玻璃高端高脚杯产品，毛利率较高，达45%。

　　针对不同的产品，公司不仅采用传统的直销和代理商经销模式，还积极拓展电商业务，开展“石岛”品牌产品在天猫商城以及淘宝网、京东商城等电子商务平台的销售和品牌传播。此外，公司已经明确将以发展高附加值、高技术含量的玻璃瓶罐和玻璃器皿产品为核心业务，不断完善和优化产品结构，提升综合毛利率。

　　募投项目迅速扩大生产规模，优化产品结构。公司计划募资4.63亿元，其中1.83亿元投资引进高档玻璃器皿生产线技术改造项目，1.30亿元投资引进高脚玻璃杯生产线建设项目。募投项目投产后，公司的生产规模、产品结构将得以提升和优化，高附加值产品占比将进一步提升，公司行业竞争优势更加突出。

　　公司在日用玻璃行业具备明显竞争优势。技术方面，瓶罐轻量化技术、窑炉节能技术、一次和二次成型玻璃高脚杯生产技术、高难度瓶罐生产技术等领域处于全国领先水平。产品方面，公司利用国内最为先进的技术装备，以五大生产基地为核心，建立了完整的产品线和产业链格局，既能生产高附加值的玻璃瓶罐，又能生产高档日用玻璃器皿，市场辐射能力名列同行业前茅。销售方面，凭借全国化的生产区位布局、规模化的生产能力和先进的产品制造水平，公司与下游客户建立了长期稳定的合作关系，积累了大量的优质客户资源。

　　预计公司15-17年摊薄后EPS为0.41元、0.45元和0.51元。公司是一家集研发、生产、销售和技术服务咨询于一体的专业化、高品质日用玻璃供应商；结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们给出本只新股上市首日定价区间是10.65-12.57元。建议中签的投资者继续持有。