运达科技：持续专注的轨交机务安全系统供应商

　　运达科技：持续专注的轨交机务安全系统供应商 2015-04-22 类别：新股 机构：东北证券 研究员：许祥

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　公司主营轨道交通机务运用安全系统的研发、生产和销售，主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统等轨道交通设备及信息化服务产品。

　　公司是国内先进入轨道交通运营仿真培训系统产品研发和生产的团队之一，创造了相关产品与技术领域的多个第一，具有一定的先发优势和技术领先地位。

　　2012-2014年，公司主营业务收入复合增长率为14.92%，净利润复合增长率为11.37%，公司综合毛利率分别为51.11%、52.66%和53.08%，毛利率处于较高水平且不断提升，原因是轨道交通客户群体更注重产品的功能及质量，推动产品高端化，同时公司有效实施了成本控制。

　　轨道交通行业过去几年的快速发展为轨交机务运用安全行业提供了庞大的存量市场，未来的持续发展也提供了增量市场。即使轨道交通行业发展速度放慢，基于轨道交通行业对安全运营的日益重视和持续投入，轨道交通机务运用安全行业依靠巨大的存量市场也能保持相对较快的增长。

　　公司发行2800万股A股，募集资金60760万元。募投项目为轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化、轨道交通机务运用安全综合平台技术改造及产业化、技术中心技术改造、轨道交通车载牵引与控制系统技术改造及产业化等。

　　初步预计2015-2016年发行后全面摊薄EPS为1.21/1.37元，二级市场合理估值区间为60-68元。