运达科技：最具发展潜力的轨道交通机务安全设备企业

　　运达科技：最具发展潜力的轨道交通机务安全设备企业 2015-04-13 类别：新股 机构：财富证券 研究员：李伟民

　　[摘要]

　　事件：公司拟于2015年4月15日在深圳证券交易所发行新股。

　　投资要点公司专注于从事轨道交通机务运用安全系统的研发、生产和销售，主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。公司主要产品有助于提高轨道交通运营作业的安全和效率，有助于改善作业环境以及推进机务信息化建设。

　　结合存量市场和新增市场，近年来国家不断加大对轨道交通机务运用安全设备的投入，市场规模巨大，增长空间广阔。未来轨道交通机务运用安全行业将拥有较大的市场需求和稳定的增长空间，到2020年轨道交通机务运用安全系统三类产品的市场容量为93.9亿元，其中轨道交通运营仿真培训系统市场24.5亿元，机车车辆车载监测与控制设备市场49.2亿元，机车车辆整备与检修作业控制系统市场20.2亿元。此外，中国铁路及轨道交通技术、设备正逐步走出国门，也有助于增加轨道交通机务运用安全相关软件、设备的市场需求。

　　作为国内较早从事轨道交通机务运用安全系统研制的专业厂商，公司技术研发实力已在业内处于领先地位，在每个细分产品领域，公司均占有较高的市场占有率，尤其在轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统子市场占有领先的市场份额，在机车车辆车载监测与控制设备市场，未出现在各类产品上均占绝对优势的厂商，包括公司在内的几家主要公司各具备一定的细分领域，总体市场份额差异不大。根据铁道部科学技术信息研究所统计测算的数据，2013年，公司在轨道交通运营仿真培训系统市场的占有率达55.2%；在机车车辆车载监测与控制设备的市场占有率为36.2%；在机车车辆整备与检修作业控制系统市场的占有率为33.8%。

　　公司本次拟募集资金56,452万元，主要投入如下项目：轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化项目；轨道交通机务运用安全综合平台技术改造及产业化项目；技术中心技术改造项目；轨道交通车载牵引与控制系统技术改造及产业化项目；销售网络及技术支持平台建设技术改造项目；补充营运流动资金，本次发行募集资金投入后，将实现产品技术升级，丰富产品类别、扩大产品功能范围、提升产品使用效能、加强公司营销能力，使得公司产品能进一步顺应市场需求和市场发展趋势，大大提高产品的综合市场竞争能力。

　　我们预计公司2015-2016年滩薄EPS分别为1.21元、1.51元、目前A股同类公司2015年PE均在30倍以上，我们谨慎起见，给予公司2015年25—30倍PE估值，合理价值为30.35-36.30元；若足额募集公司定价为21.70元。

　　风险提示：铁路投资下滑。