全信股份：知名军工高性能传输线缆制造商

　　全信股份(300447)：知名军工高性能传输线缆制造商 2015-04-09 类别：新股 机构：财富证券 研究员：杜杨

　　[摘要]

　　事件：全信股份（300447）新股发行点评。

　　投资要点主营业务：公司主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售，主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。

　　公司2012年~14年的营业收入1.75亿、1.87亿和2.05亿，净利润为0.42亿、0.42亿和0.49亿。

　　毛利率分别为55.56%、54.96%、57.79%，净利率分别是23.8%、22.55%、24.00%。

　　行业趋势：公司的主要产品是装备配套用基础性电子元器件，应用于除核工业外的五大军工领域；发行人所处行业与纯粹的民用线缆行业相比在管理体制和竞争格局上具有特殊性，可称为军工线缆行业。持续增长的国防投入为我国国防科技工业的稳定发展提供了坚实基础，而日趋复杂的国际安全形势也对我国军工行业的发展提出了现实挑战，军工行业将整体受益而迎来高速发展时期。

　　募投项目：公司计划将募集资金投入高可靠航天航空用传输线生产线建设项目、高性能传输系统生产线建设项目、研发中心项目等。

　　投资建议：公司是国内知名军工用高性能传输线缆及线缆组件，随着我国国防科技工业的稳定发展，我们预计公司15年~16年营收和净利润同比增长25%左右。按照发行后全面摊薄股本计算，公司2015年eps为0.75元。我们给予公司30~40倍估值，认为合理股价为22.5~30元。同时根据报价规则，建议询价价格为12.91元。

　　风险提示：军工采购不及预期。