美康生物：生化诊断试剂龙头

　　美康生物(300439)：生化诊断试剂龙头 2015-04-09 类别：新股 机构：财富证券 研究员：汤佩徽

　　[摘要]

　　事件：公司拟于2015年4月14日实施网上、网下申购。

　　投资要点公司是一家集体外诊断产品的研发、生产和销售于一体，并提供第三方医学诊断服务的专业的体外诊断产业上下游一体化公司。

　　公司通过向各级医疗卫生机构提供体外生化诊断试剂、体外生化诊断仪器以及第三方医学诊断服务，致力于打造“以诊断产品为核心，诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式，全面满足各级医疗卫生机构的诊断需求。公司主要产品为体外生化诊断试剂，目前已取得127项体外生化诊断试剂产品注册证书，涵盖肾功、肝功、血脂、心血管、风湿、糖尿病等11类生化检测项目；公司拥有3项全自动生化分析仪的产品注册证书，包括11种规格型号的诊断仪器。，通过独立医学实验室盛德医检所面向各级医疗机构开展病理、生化、免疫、微量元素、基因、染色体、微生物检测等医学诊断服务。公司国内诊断试剂市场份额为2.34%，在内资企业中仅次于科华生物(002022) 和达安基因(002030) ；就生化诊断领域，公司份额为8.97%，在内资企业中位居第一。公司2014年收入5.95亿元，其中试剂、仪器和服务占比分别为74.91%、14.42%和10.36%。

　　我国体外诊断市场空间广阔。根据McEvoy&Farmer的市场报告《ClinicalDiagonosticMarketsinChina》，2010年我国体外诊断市场规模约为136.8亿，其中体外诊断仪器市场规模为37.8亿元，体外诊断试剂市场规模为99亿元。中国人口占世界的1/5，但体外诊断市场份额不足全球的5%。同时，发达国家体外诊断产品的人均年消费金额已达到25-30美元，而中国体外诊断产品的人均年消费金额仅为1.5美元。因此，我国体外诊断市场增长空间广阔，预计未来数年仍将保持15%-20%的增速。

　　公司此次募集资金主要投资于新型体外诊断试剂产业化基地建设、技术研发中心和参考实验室建设、营销服务网络升级项目。

　　项目全部达产后，公司体外生化诊断试剂的年生产能力将由18万升增加到36万升。

　　股票报告网整理http://www.nxny.com美康生物（300439）新股点评：生化诊断试剂龙头此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分-2-合理目标价为60.8元。假设公司此次发行2834万股，总股本为11334万股，预计公司2015-2016年EPS为1.52元、1.90元。参考行业平均估值及可比公司估值，给予公司2015年40Xpe，合理目标价为60.8元。

　　根据公司募集资金总额77964.6万元，新股按照2834万股计算，折合每股发行27.51元（以上价格按公司披露的足额募集资金计算）。

　　风险提示。（1）行业竞争加剧风险；（2）产品销售、研发和审批进度不及预期。