华泰证券：不要错过金融股大机会 回调即是买入良机

　　短期波动不改我们对于金融股的坚定看好，兄弟们且宽心，行情尚未结束，风雨过后是彩虹。要相信中国资本市场的潜力，沧海横流，方显出英雄本色，我们的征途是星辰大海！

　　银行方面：

　　政策暖风徐徐，这个冬天不太冷。江湖传言将有存贷新规出台，或将非银同业存贷款纳入一般存贷款，且准备金暂定为零。如果成行，则为重要利好。[表情]如果没有附加限制条款的话，则此举将为商业银行提供变相降准，以非银类机构（券商、保险等）为通道将一般存款导入非银同业存款科目，规避准备金的缴纳，短期内相当于一次放水。[表情]如果非银存款可作为一般存款进入存贷比考核，单边估算的话，则可以贡献6个百分点左右的存贷比弹性，释放大量信贷额度。

　　短期年末季节性因素叠加市场情绪下流动性紧张在央行定向放水下已现曙光，而随着地方债务问题梳理，信贷资产证券化备案制落地，地方版amc推出，前堵后疏资产质量中长期改善，风险溢价下降，叠加无风险利率中长期下调趋势，估值中枢上移，银行估值修复行情确立。短期继续关注华夏、建行、浦发、交行，持续看好进攻品种南京、宁波、平安。

　　券商方面：

　　市场红利开启券商新轨道，资产证券化备案制开启券商新空间。短期波动不改券商长牛趋势。市场红利+制度红利+杠杆红利驱动行业进入黄金发展周期，业务空间再次打开。改革政策持续推出，净资本监管指标放宽明年将落地，国资改革和ipo注册制是明年重要主题，券商股行情切换到长牛行情。

　　券商业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代，2015年盈利增速50%以上，行业迎来高增长周期，是市场的高弹性品种，维持推荐评级。三个维度选择标的：一是改革力度，资本市场大改革浪潮下，坚定改革的券商将率先崛起。二是客户数量，谁主动降佣、主动嫁接互联网，谁就能圈住更多客户，也就预先蹲下准备起跳；三是资本优势，资本中介业务越来越成为盈利主导，谁能率先完成大额融资，谁就能掌握话语权。继续重点推荐“新大招”组合，并建议关注互联网业务快速推进的锦龙股份(000712,股吧)。

　　保险方面：

　　保险行业正经历第三次戴维斯双击，且比前两次更有效。我们观察到，保险行业自规范发展以来，第三次出现承保和投资同步向好的情况，并且，这一次比前两次（分别是2007年和2009年）更为有效。承保方面，保费重返高增长，且主要源自保障型产品的热卖，这对保险公司而言，不仅降低了融资成本、而且负债久期延长。投资方面，随着投资渠道的放开和大类资产比例监管的实施，保险公司通过资产结构调整，实现了收益率提升，2012-2013年分别为4.8%和5.04%，2014年超过5.4%，如果叠加股债市场的走强，则收益率的上升将更为乐观。因此，融资成本得到有效控制、投资收益率处于上升通道，保险业的第三次戴维斯双击正在上演。强烈看好新华、平安、国寿、太保。

　　还是那句话牛市思维，回调就是买入良机，相信对前景的判断（华泰罗毅金融团队于2014年12月25日）