一文带你读懂海底捞：中式餐饮龙头是如何炼成的

　　前言：国内餐饮的巨头海底捞已于5月17日向港交所正式递交上市申请，预计很快将完成IPO。通过本文，将带你读懂海底捞的经营之道，以及我们对行业和公司未来趋势的判断。

　　行业：火锅解决餐饮投资痛点

　　1)中国餐饮市场规模大但极度分散：2017年为4.0万亿元，预计保持10%左右的增速，全球和中国中式餐饮市场CR5不超过1%。2)行业痛点限制连锁餐饮发展：受限于管理的可扩张性、业务的可标准化、供应链的可靠性等等因素，连锁餐饮难以规模化扩张。3)火锅能够有效解决行业痛点：火锅产品高度标准化、对厨师依赖性低，单店营业效率高、扩张盈利有保障，直击行业痛点，能够解决规模扩张问题。而且火锅市场空间广阔(4000多亿市场)且增速快(11.6%)，目前上市公司很少且分散，未来发展潜力较大。

　　海底捞：火锅扛把子深挖护城河

　　1)各项指标行业领先：在中式餐饮市场中，海底捞收入排名第一(106.4亿元)、收入增速最快(35.9%)、市场份额第一(国内市场份额0.3%)、年客流量最高(约1亿人)、翻台率最高(5.0)，是当之无愧的行业龙头。而且海底捞已形成品牌优势，占领了先发制人的战略高地。2)经营管理模式独特：依靠师徒制、薪酬体系、柔性考核等制度进行人力资源管理，成功解决困扰连锁餐饮企业的店长培训和员工激励问题；采用阿米巴经营模式专注于公司主业，实现裂变式快速扩张。

　　未来：战略布局锁定市场风口

　　海底捞已经提早在未来火锅市场风口完成战略布局。我们认为火锅市场的风口主要在品牌连锁、火锅外卖、专业供应商三个方面。海底捞牢牢锁定风口完成未来布局，业绩持续增长可期。

　　我们看好已经占据龙头地位和具有规模扩张能力的海底捞，未来有望凭借综合优势继续领跑行业，建议重点关注。

　　风险提示：公司新开门店数量不及预期；食品安全问题；原材料价格大幅波动。