IPO扶贫应坚持“同等条件下”

　　证监会日前发布《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，提出对贫困地区企业首次公开发行股票(IPO)、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道，以支持贫困地区产业发展。

　　这一政策在市场中引发了不同的反响。反对者以谢百三教授为代表，认为此举是迎合“上面”扶贫的口味，变相降低上市门槛，让劣质公司先上市，违反优胜劣汰的市场规律，会极大地伤害资本市场广大投资者。谢教授在博客中大声疾呼，情真意切，其观点获得了大批散户投资者的拥趸。

　　我们认为，证监会和谢百三都没有错。证监会说“1+1=2”，而谢百三非要说“2+2=4”——根本就是两回事。

　　请注意！证监会说的是“即报即审、审过即发”，即在流程和效率上向贫困地区倾斜，并没有说要降低审核的标准。譬如高速公路上的蔬菜运输“绿色通道”，只是优先检验和放行，但照样不允许超载。

　　给贫困地区“吃偏饭”行不行？行！中国的证券市场就是“唐僧肉”，谁吃不是吃(谁融资不是融资)？绝大多数投资者在股市中常年鏖战的成果是亏损，如果这种亏损能够附带支持贫困地区发展，也算“亏得其所”，我们愿意！

　　投资者最害怕的是两点：一怕贫困地区大量的烂公司上市；二怕融资总量大大增加。

　　巧合的是，9月14日召开的发审会上，来自新疆的克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司IPO审核未通过，这家“寄生”于中石油的西部公司成为“IPO扶贫”政策出台以来的首个被否案例。证监会似乎在通过该案例告诉投资者：不要担心“IPO扶贫”会降低发行标准，我们依然会严格把关。

　　这很好。现在需要证监会证明第二点——“IPO扶贫”不会造成融资量大增，抽血严重。最近股市节节走低，而IPO数量有增无减，似乎无视股市的“痛苦指数”。如果证监会能顺应市场、顺应民意，适当减缓当前IPO的节奏，将是对“IPO扶贫”政策的有力辩护。

　　最糟糕的情形是：股市大幅下跌，融资量有增无减，力推“IPO扶贫”。如果这样，所有的怨气都会撒到“IPO扶贫”上，使这项善政结出恶果。以证监会主席刘士余前段时间大力整顿证券市场时所表现出来的魄力和智慧，我们相信证监会不至于出此“恶手”。等等看，也许发完这一批，就能喘口气歇歇。

　　反对“IPO扶贫”还有一条不太紧迫、但能相当迷惑人的理由：违反自由竞争的市场法则。认为企业能否上市，惟一的标准是企业的质地。发达地区企业质地好，上市企业当然多；贫困地区企业质地差，上市企业当然就少，怨不得别人。

　　世上没有绝对的公平，我们的政策也不应该绝对“市场化”。如果奉行绝对的“市场原则”，就不存在对口支援的问题，不存在扶贫问题，坐视两极分化越拉越大。而贫困地区的落后，譬如要素市场不发育、市场狭小等，最终将反过来影响发达地区的进一步发展，制约发达地区参与竞争。

　　所以，我们并不反对“IPO扶贫”政策，也赞成在同等条件下适当照顾贫困地区企业IPO。但我们反对大幅放松企业上市标准，更反对在“支持实体经济”的大旗下，大幅增加融资数额，严重侵害资本市场投资者的利益。别看谢百三教授在字面上严词抨击“IPO扶贫”，其实内核上，他大概也是这个意思。