触监管红线 中泰证券IPO之路恐遇阻

　　一纸公告的发布再次引发整个新三板市场的骚动。涉事的主角是中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”）。

　　9月2日，中泰证券发布了《关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》。

　　“因公司涉嫌违反证券期货相关法律规定，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司进行立案调查。”中泰证券在公告中称。

　　但是，中泰证券在公告中并未言明是哪一部分业务涉嫌违规，只是表态“公司将全面配合监管部门的调查工作，同时严格按照监管要求履行信息披露义务，目前公司经营情况正常”。

　　法治周末记者针对上述疑惑，多次通过中泰证券公开联系方式联系，但截至发稿并未收到任何回复。此外，法治周末记者给证监会发去采访提纲了解相关情况，但截至发稿同样未收到回复。

　　值得一提的是，此时的中泰证券正在准备IPO上市。

　　今年3月22日，中泰证券向证监会报送了《首次公开发行股票招股说明书》（申报稿）。目前中泰证券上市申请已获证监会受理，其IPO正处于排队中。

　　“当下的中泰证券可谓处在多事之秋。一方面是自家要IPO上市，另一方面则是卷入到ST鑫秋财务造假、联科股份信披违规等事件的漩涡中。”著名经济学家宋清辉对法治周末记者说。

　　那么，中泰证券涉嫌违规被调查到底系出何因，又将对其IPO上市和业务带来怎样的影响？

　　违规或涉新三板做市

　　“具体详细情况不是很了解，但与去年新三板违规做市有关。”中泰证券内部人士董浩（化名）向法治周末记者透露。

　　公开资料显示，中泰证券于2013年3月21日取得了股转公司批准的主办券商业务资格，并于2014年6月25日取得了股转公司批准的从事做市业务的资格，现已形成北京、济南、上海、深圳四个业务中心。截至2015年9月30日，中泰证券新三板推荐挂牌企业家数在业内排在第2位，做市家数在业内排在1位。

　　“数量多了，难免容易出事。”董浩坦言，中泰证券涉嫌违规被证监会调查后，很多客户听到风声问询此事，但新三板业务部门给出的答复则是“静候通知，尽全力配合调查”。

　　实际上，中泰证券涉嫌新三板做市违规亦有迹可寻。

　　法治周末记者注意到，在中泰证券发布涉嫌违规被调查公告的两天前，全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）也对中泰证券采取要求提交书面承诺自律监管措施的决定。

　　“我司发现，在2014年至2015年期间，山东联科新材料股份有限公司（以下简称联科股份）与关联方山东联科卡尔迪克白炭黑有限公司、山东联科白炭黑有限公司之间存在未履行内部决策程序及信息披露义务关联交易与关联担保。”全国股转系统在决定书中称。

　　全国股转系统认为中泰证券作为联科股份的主办券商，“未能审慎、恰当地发表意见，没有尽到勤勉尽责”，存在违规行为。

　　“两则紧邻的消息，一则显示中泰证券身为做市商存在的问题，另一则说明中泰证券期货业务存在违规行为。”著名经济学家宋清辉对法治周末记者说，“两者之间是否存在内在联系值得深究。”

　　除此之外，8月31日由全国股转系统发布的《关于暂停未披露2016年半年度报告挂牌公司股票转让的公告》显示，43家公司股票被暂停转让。其中，由中泰证券担任主办券商的ST鑫秋、昌盛日电因未能发布2016年半年报被计入暂停转让股票的公司之列。

　　法治周末记者注意到，中泰证券保荐的ST鑫秋，此前因涉嫌财务造假已被监管部门调查。

　　“做市商制度是我国证券市场的新鲜事物，由于制度不完善，市场存在着五花八门的违规现象，游走在规则的边缘。主办券商相关业务团队普遍存在人手紧张、人员精力有限的情况，从而出现监管盲点。”对于中泰证券在新三板做市过程中暴露出的问题，中研普华研究员李奔对法治周末记者评价。

　　华恒生物等21家被保荐企业IPO存不确定性

　　今年，兴业证券（601377，股吧）、西南证券（600369，股吧）和中德证券陆续被立案调查，其保荐的IPO和再融资项目纷纷被中止审核。

　　由此，来自市场的业内人士猜测，中泰证券此次被证监会立案调查后，其保荐的IPO、资产重组和再融资项目可能会面临被中止审核。

　　但据中泰证券内部知情人士公开表示，中泰证券此次被证监会立案调查的原因是“违反证券期货相关法律法规”，“新三板做市”并非“保荐制”，不适用保荐业务管理办法。因此，IPO、再融资项目未受影响。

　　记者注意到，兴业证券、西南证券和中德证券项目被中止审核，起因均是保荐项目违反了《证券发行上市保荐业务管理办法》第70条的规定，即“保荐机构、保荐代表人因保荐业务涉嫌违法违规处于立案调查期间的，中国证监会暂不受理该保荐机构的推荐；暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐”。

　　不过，知名财经评论人曹中铭对法治周末记者称，无论券商是主板业务违规还是新三板业务违规，一旦券商违规被证监会立案调查，说明其自身存在问题，其保荐的上市公司业务也会被停止受理。

　　“除中泰证券保荐的在会或准备递交申请审核的项目都将被暂停受理以外，中泰证券自身IPO也在排队中，此次立案调查可能延后其IPO进程。”对于中泰证券被立案调查所带来的影响，李奔向法治周末记者表达了相同的观点。

　　法治周末记者统计，中泰证券自2014年8月以来，已累计做市302家企业，是做市数量最多的券商，做市股票总市值达到2204.7亿元。

　　公开资料亦显示，截至9月1日，中泰证券担任保荐机构的IPO排队企业共有21家。其中，亚振加剧与杭州集智机电已通过发审会；5家企业处于已反馈状态，13家IPO已获受理，有1家处于预先披露更新状态。在这些企业中，新三板企业有7家，分别是凯伦建材、和力辰光、迈奇化学、华恒生物、和氏股份、中科软以及新翰新材。

　　法治周末记者尝试联系中科软等由中泰证券保荐的IPO企业，试图咨询中泰证券涉嫌违规被调查为它们带来的影响，但最终因电话无法接通等原因采访未果。

　　恐难保现有评级

　　与此同时，在曹中铭等业内人士看来，中泰证券违规被调查带来的影响远非IPO遇阻那么简单。

　　除了中泰证券自身IPO进程可能被延后外，在曹中铭看来，中泰证券可能因此被“双降”。“评级可能被降，一旦券商没有达到相应级别时，许多业务将无法开展。另一方面，在市场的声誉也会下降，从而导致盈利缩水。”

　　证监会不久前发布的95家证券公司评级显示，中泰证券在五大类11级别（即A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E）的评级中处于目前评级为A类第三级。

　　“如果券商违规涉及上市公司，其投行项目会被叫停，很多上市公司在调查结果出来前选择更换中介机构，这样被立案调查券商会流失手中的项目，业绩也会受到影响。”王剑辉认为。

　　“中泰证券被调查一方面反映了目前证券行业普遍存在违规违法操作，另一方面则说明我国金融监管体系仍有待完善。”对于中泰证券违规被调查，李奔评价。

　　王剑辉亦坦言，做市是指为买卖双方提供更好的价格参照体系和流动性支持，创造更好的成交环境和市场预期。“在这个过程中，我认为应该做到‘公私兼顾’。‘公’是指机构通过做事时要给市场一个良好的价格和流动性参照体系。‘私’是指兼顾做事的公司同时也要兼顾机构自身的能力和利益。”

　　“但现实中真正在作为一项业务操作时却出现了差异。一旦过于倾向‘私’，过度强调自己利益，特别是在资本流动不好的情况下，强调自己的利益很可能会损害公众的利益。”王剑辉说。