基金打新门槛提高 “迷你”产品出路待谋

　　打新虽好，可“有钱”才能任性!面对“涨不动”的A股市场，不少低风险偏好投资者，乐于博取打新收益。但由于网下申购新股太过火爆，券商自发性地从以往的日均1000万市值提高了网下申购门槛。作为A股类投资者，本身就丧失“大资金”优势的打新基金，后续将面临一定的考验。尤其是规模在4000万元以下的“迷你”打新基金，其如果想继续参与打新，不得不选择继续募资或转型为其他类型产品，最坏的情况只有清盘。在业内人士看来，打新门槛的提升对网下投资者的影响是结构性的，固收偏债类基金产品得被动考虑股票仓位配置等方面的问题。

　　券商自发性提高打新门槛

　　在“资产荒”和“慢熊”的大背景下，打新成为大小投资者博取低风险收益的重要途径。

　　据了解，IPO申购新规取消预缴款制度，使得基金丧失了“大资金”的优势。但4月份以来，打新市场逐渐回暖，甚至日趋火爆，打新基金转而成为销售的“热门”。新快报记者了解到，上月底开始面世的鹏华兴润仅发售2天后，就于8月31日公告提前结束募集；安信基金旗下的3只灵活配置混合型基金也在近期公告称，基金份额总额及认购户数均已提前达到要求。

　　无独有偶，今年一些基金产品无视法规要求，在网下申报新股过程中，申报新股的资金规模远远超过了自身的资产规模。这也从侧面反映出，打新正再度成为公募机构狂欢的领域。

　　不过，由于网下申购新股太过火爆，一些券商已经自发性大幅上调网下申购门槛。换言之，基金后续参与打新，需要满足更高的持仓要求。

　　昨日，基金业内人士向新快报记者透露，部分券商要求持仓深交所、上交所的个股市值门槛从以往的各1000万元（日均）分别提高到2000万元、3000万元。换句话来说，作为A类投资者，基金打新的门槛提升到了5000万元。某大型公募基金人士坦言，从近期的新股发行情况来看，提高网下打新市值门槛很有可能会成为一种常态，这对打新基金的风险和收益率都会产生一定影响。

　　前海开源首席经济学家杨德龙认为，提高新股申购门槛，相当于增加了打新账户的市值波动，底仓股票的波动可能会吃掉一部分打新收益，增加小规模基金的收益波动风险。另有基金业内人士分析认为，打新门槛的提高让参与成本上升了不少，但基金规模能达到四五亿元的话，那就没有太大的影响。

　　小规模基金波动风险加大

　　如果按照持股市值5000万元的标准来算，目前市场上不少打新基金将被迫加仓。

　　Wind数据显示，截至上周，共有568只灵活配置型基金参与打新，占灵活配置型基金总量的63.39％。2016年半年报数据还显示，405只灵活配置型基金的持股市值在5000万元以下，占比高达45.25％。这意味着，在主要参与打新的基金中，有近半数产品无法满足市值5000万元的门槛要求，后期若想继续参与打新，不得不补充“弹药”。

　　据了解，以前2000万元市值就可以参与打新，一只4000万规模的“迷你”打新基金可以通过一半持仓、一半打新的方式参与。但在门槛提高之后，这类“迷你”基金将面临生存困境。一般而言，“迷你”基金最好的办法是募集一些资金继续参与打新。如果规模上不去，可以放弃参与打新，转型为普通的混合型基金，这也不失为一种方向。

　　门槛提高之后，打新基金的收益率水平或将发生一些变化。新快报记者从中金公司的研报中了解到，打新门槛提升对于网下投资者的影响是结构性的，偏股型产品尤其是股票型基金产品的底仓影响最小，这反而能受益于门槛的提升带来配售比例的上升；但与此同时，针对固收偏债类基金产品，那就需要被动考虑股票仓位配置的问题。

　　“由于基础市场缺乏趋势性投资机会，作为低风险投资偏好产品，打新基金本来仓位就不是太高。打新底层仓位主要是配置低波动、低估值的蓝筹股，这对蓝筹股而言将继续产生投资机会”，一位混合型基金经理如是认为。