周科竞：新股应设置一年预备期

　　新股上市应设置一年预备期，如果上市一年后股价跌破发行价，或者业绩严重滑坡，或者有违法违规行为，大股东及上市公司有义务回购所有股票并退市，如果没有上述情况，则转正为正式上市公司。　　新股上市应设置一年预备期，如果上市一年后股价跌破发行价，或者业绩严重滑坡，或者有违法违规行为，大股东及上市公司有义务回购所有股票并退市，如果没有上述情况，则转正为正式上市公司。

　　据媒体报道，证监会又开始了从严审核新股发行，此举表明证监会非常重视上市新股的质量，只有上市的公司都是优质企业，能够给投资者带来稳定增长的投资回报，才能支持A股市场长期走牛，也是资源优化配置的必由之路。

　　那么问题来了，怎么才能保证新上市公司的质量？事前的审核已经运行了很多年，虽然也拦下了很多不合格的拟上市公司，但是也有少数不良企业浑水摸鱼，通过财务造假、虚构利润成功上市。如何能够拦下混过了发审委审查的不良企业呢？本栏提出一个办法，即给新股设置一年的预备期。

　　让新股在上市的第一年间要通过几项考核，首先是息税前主营业务利润不能大幅滑坡，这一指标采用剔除掉非经常性损益的部分，也要剔除掉利息和税收对于公司业绩的影响，因为新股上市后有了大笔的募集资金，这部分资金获得的收益不能用于考核，同时由于国家税收变化产生的利润变化也应该去掉，所以选用息税前主营业务利润作为参考，如果新公司上市一年后的财务报表出现了利润下滑20%以上的情况，那么就说明其上市前的财务指标有过度粉饰的嫌疑，或者是资产质量出现问题，都属于不合格因素，然后进入大股东回购和退市流程。

　　第二项考核就是诚信考核，这个比较好理解，即这一年内不能被证监会点名批评，上市公司和实际控制人、大股东不能有违法违规行为，不能有内幕消息泄露或者在重大事项公布前股价出现明显异动。一旦出现了上述事项，可以认为该公司在诚信方面值得怀疑，然后进入大股东回购并退市的流程。

　　第三项考核就是投资者的看法。不管任何原因，如果投资者认为这家公司的股票不值得持有，股价在上市一年后跌破了发行价格，虽然其没有出现利润下滑，也没有出现违法违规行为，但至少说明这家公司不受投资者欢迎，那么它也要进入大股东回购并退市的流程。

　　大股东回购并退市是个什么流程？首先是大股东要按照不低于发行价的价格要约回购全部流通股，投资者可以选择不卖，但大股东不可以不买。大股东现金不够回购的，由上市公司继续支付。大股东买入的股票计入大股东名下，上市公司买入的股票注销股本，还不够的由大股东限期筹资支付，到达期限仍无法支付的，由资产管理公司先行支付给投资者，然后该笔债券由资产管理公司通过收购资产、破产清算等方法追偿。

　　这样设置的好处是，让新股上市也存在风险，不仅提高上市公司质量，同时也能吓退一批潜在的拟上市公司，以便尽快消化掉排队企业，为将来实施注册制清除障碍。